市场回顾
上周，上证综指报3419.56，上涨1.39%；深证成指报10978.30，上涨1.24%；创业板指报2226.72，上涨0.97%。恒生指数下跌1.12%，恒生科技指数下跌2.59%；美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为-2.27%、-3.07%、-2.43%；日经225指数上涨0.45%。
热点事件
国内方面
政府工作报告明确经济目标，2025年国内生产总值增长目标为5%左右，居民消费价格涨幅目标为2%左右。国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，强调科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等重点领域的发展方向。国务院新闻办即将介绍提振消费情况，呼和浩特推出育儿补贴政策，反映地方促进生育、刺激消费的举措。2025年2月份，CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%；PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%。
海外方面
2025年美国经济增速预计或将放缓，但国际货币基金组织（IMF）预计其经济增速仍可达2.7%。美联储可能继续降息，以应对经济增长放缓和通胀压力。3月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国2月CPI同比放缓至2.8%，环比上涨0.2%，均低于市场预期；2月核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月来新低，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。
市场分析
上周A股市场整体上涨，上证指数突破3400点关口，创年内新高。但结构显著分化，顺周期消费、红利稳定风格资产表现较优，美容护理、食品饮料、煤炭板块表现靠前；科技题材板块有所退潮，计算机、机械设备、电子板块表现靠后。从具体方向来看，在前期科技板块乐观预期密集发酵后，上周市场交易逻辑重回宏观与政策驱动，交易相对拥挤的AI、人形机器人等科技主题方向集体退潮，地方真金白银支持生育补贴政策，促消费政策加码预期发酵，食品饮料、酒店餐饮等消费权重板块大幅上涨，支撑指数表现。除此之外，低位周期性资产亦有不错表现，煤炭板块受供给收缩预期涨幅居前，有色金属板块受益美国降息预期升温、供给侧扰动等同样大幅上涨。展望未来，市场即将步入国内政策执行与效果，以及海外中美新一轮博弈的双重验证期，短期消费政策仍有催化但效果难以外推，股指以震荡为主，高股息红利或有超额收益。全年科技占优方向不变，继续挖掘有望出现产业趋势，率先实现盈利兑现的优质科技方向：AI算力与应用、人形机器人、自动驾驶等。
港股方面，上周港股市场调整下跌。展望后市，在国内科技快速进步的催化效应下，外资仍会重视中国资产重估的机会，而港股AI应用端资产的稀缺性尤为突出，整体估值提升的趋势将延续。在科技行情带动下，港股有望迎来修复机会。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策环境边际改善，平台经济监管常态化，政策转向支持科技创新。头部互联网公司盈利增长预期逐步回升。重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。消费场景修复，疫情后线下消费（餐饮、旅游、航空）需求回暖，叠加政策刺激（如香港与内地通关）。消费升级，中产阶层需求驱动高端消费（白酒、免税、运动服饰）。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持，医保谈判规则优化，鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。经历集采冲击后，具备核心技术的药企估值修复空间大。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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