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发表于 2025-03-17 09:10:51 天天基金网页版 发布于 广东
招君说市|周内市场结构显著分化,全年科技占优方向不变

市场回顾

上周,上证综指报3419.56,上涨1.39%;深证成指报10978.30,上涨1.24%;创业板指报2226.72,上涨0.97%。恒生指数下跌1.12%,恒生科技指数下跌2.59%;美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为-2.27%、-3.07%、-2.43%;日经225指数上涨0.45%。

热点事件

国内方面

政府工作报告明确经济目标,2025年国内生产总值增长目标为5%左右,居民消费价格涨幅目标为2%左右。国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》,强调科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等重点领域的发展方向。国务院新闻办即将介绍提振消费情况,呼和浩特推出育儿补贴政策,反映地方促进生育、刺激消费的举措。2025年2月份,CPI同比下降0.7%,环比下降0.2%;PPI同比下降2.2%,环比下降0.1%。

海外方面

2025年美国经济增速预计或将放缓,但国际货币基金组织(IMF)预计其经济增速仍可达2.7%。美联储可能继续降息,以应对经济增长放缓和通胀压力。3月12日,美国劳工部公布的数据显示,美国2月CPI同比放缓至2.8%,环比上涨0.2%,均低于市场预期;2月核心CPI同比上涨3.1%,创2021年4月来新低,环比上涨0.2%,也均低于市场预期。


市场分析

上周A股市场整体上涨,上证指数突破3400点关口,创年内新高。但结构显著分化,顺周期消费、红利稳定风格资产表现较优,美容护理、食品饮料、煤炭板块表现靠前;科技题材板块有所退潮,计算机、机械设备、电子板块表现靠后。从具体方向来看,在前期科技板块乐观预期密集发酵后,上周市场交易逻辑重回宏观与政策驱动,交易相对拥挤的AI、人形机器人等科技主题方向集体退潮,地方真金白银支持生育补贴政策,促消费政策加码预期发酵,食品饮料、酒店餐饮等消费权重板块大幅上涨,支撑指数表现除此之外,低位周期性资产亦有不错表现,煤炭板块受供给收缩预期涨幅居前,有色金属板块受益美国降息预期升温、供给侧扰动等同样大幅上涨。展望未来,市场即将步入国内政策执行与效果,以及海外中美新一轮博弈的双重验证期,短期消费政策仍有催化但效果难以外推,股指以震荡为主,高股息红利或有超额收益。全年科技占优方向不变,继续挖掘有望出现产业趋势,率先实现盈利兑现的优质科技方向:AI算力与应用、人形机器人、自动驾驶等。

港股方面,上周港股市场调整下跌。展望后市,在国内科技快速进步的催化效应下,外资仍会重视中国资产重估的机会,而港股AI应用端资产的稀缺性尤为突出,整体估值提升的趋势将延续。在科技行情带动下,港股有望迎来修复机会。配置方向上,继续重点关注以下方向:

(1)科技与互联网龙头。政策环境边际改善,平台经济监管常态化,政策转向支持科技创新。头部互联网公司盈利增长预期逐步回升。重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。

(2)消费复苏,包括可选消费与必选消费。消费场景修复,疫情后线下消费(餐饮、旅游、航空)需求回暖,叠加政策刺激(如香港与内地通关)。消费升级,中产阶层需求驱动高端消费(白酒、免税、运动服饰)。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。

(3)生物医药与创新药。政策支持,医保谈判规则优化,鼓励创新药研发。国产创新药海外授权(License-out)加速,打开全球市场。经历集采冲击后,具备核心技术的药企估值修复空间大。重点关注创新药、CXO(研发外包)、医疗器械等细分领域。

(4)高股息资产。利率下行周期,高股息资产(公用事业、电信、能源)吸引力提升。市场波动加剧时,现金流稳定的行业更具防御性。


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