固收方面,2022年第三季度,继续受疫情频发和房地产下行两个负面因素影响,中国经济仍有较大下行压力,货币政策在7月份再度进行降息操作,显示其合理充裕偏宽松的基调和稳就业、稳经济的工作重心。尽管受通胀小幅抬升和海外货币政策紧缩的双重影响,债券市场仍然走出一波收益率下行走势。组合于7月份果断提高久期和仓位,把握了降息后的一波收益率下行机会,但随后过早的止盈操作也错过剩余的持续走强行情。
权益方面,组合一方面挖掘疫情后受益行业进行布局,增加了产业链上修复的半导体等高端制造业标的进行配置,但受外资流出、美国政策打压、疫情反复等影响,该类标的整体表现一般,并出现了一定程度回撤;另一方面挑选通胀受益标的进行重点配置,其中养殖相关标的继续重仓持有,三季度整体表现较好,规避了大盘整体调整。
展望四季度,央行暗示当前合理充裕偏宽松的基调有利于提振当前疲软的经济走势,但宽松不宜维持过长时间,且人民币汇率开始承压也限制了货币政策进一步宽松的空间;与此同时,临近年底配置需求开始涌现,收益率也难以出现明显上行,预计收益率整体维持震荡走势,区间操作可能是下一步组合运作的主要策略。权益方面继续深挖通胀主线和产业链修复主线,同时加大区间波段交易,尽力规避组合较大回撤。