电子行业周报：继续推荐创新大年的苹果产业链以及盈利改善周期的IC设计!
核心观点
业绩期临近，继续推荐创新大年的苹果产业链以及盈利改善周期的IC设计。过去一周上证上涨1.39%，电子下跌0.62%，子行业中元件上涨6.68%，半导体下跌2.11%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌2.59%、0.67%、3.85%。我们认为，受益于全球对Deepseek模型的认可与应用，AI赋能应用的进程仍在加速，而中国科技企业在世界AI创新进程的参与度、贡献度则再度受到广泛关注与认知，我们维持对于电子行业2025年“行业迈入估值扩张大年”的投资策略判断；叠加俄乌战争局势的缓和、美国对多地商品提升关税，市场对于中国资产的关注度升温。在基本面上行趋势中，看好“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的板块行情持续性。考虑到英伟达、华为新品发布会临近，苹果中文版Apple intelligence即将上线，业绩期内继续推荐创新大年的苹果产业链以及盈利改善周期的IC设计。联发科发布新一代高性能边缘AI物联网芯片，支持生成式AI技术。在国际嵌入式展上，联发科发布高性能边缘AI物联网芯片Genio720和Genio520，支持生成式AI模型、人机界面、多媒体及连接功能，支持通过外部模板升级Wi-Fi7和5G Redcap，适用于智能家居、智慧零售等商业和工业物联网产品，将于2Q25送样。借助联发科全球AI生态支持，开发者可通过先进的全球大语言模型和通用框架高效部署多模态生成式AI应用，将产品加速推向市场。我们认为，AI应用进入多点开花阶段，继续推荐相关芯片企业翱捷科技、乐鑫科技、恒玄科技、唯捷创芯、圣邦股份、思瑞浦、杰华特等。英伟达GTC即将举办，重视硬件创新趋势。英伟达预计将于3月17至21日举办GTC2025大会，我们认为本次大会应重点关注的技术变化包括：1）电源设计方面，备用电源快速锂电化，引入超级电容，缓解GPU动态负载带来的瞬时电力波动对机柜供电系统的压力；2）PCB方面，有望引入PTFE、HVLP5等新材料，以满足降低数据传输损耗、提升服务器组装效率及散热性能的行业需求。建议关注标的：沪电股份、景旺电子、江海股份等。
禾赛拿下多家主机厂独家订单，激光雷达发展势如破竹。3月10日，零跑B10正式开启预售，首次将带有激光雷达硬件的高阶智驾产品下探到12万级，禾赛作为其独家激光雷达供应商。3月12日，禾赛宣布获得欧洲顶级主机厂多年独家定点，拿下海外最大前装量产激光雷达订单。截至2025年2月，禾赛已与22家国内外汽车厂商的120款车型达成量产定点合作关系。我们认为智驾平权不断推进使得激光雷达上车加速已成为确定性趋势，智驾的普及将持续推动车载传感器及汽车电子行业蓬勃发展。建议持续关注产业链相关标的：永新光学、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、赛微电子等。
RISC-V工委会立项征集标准，推动开源指令集规范发展。中国电子工业标准化技术协会RISC-V工委会表示，由阿里巴巴达摩院发起制定的《RISC-V指令集架构矩阵扩展（ME）指令集》、进迭时空发起制定的《开放精简指令集（RISC-V）配置文件》，以及芯昇科技发起制定的《RISC-V指令集架构无线
矢量扩展（Zvw）指令集》三项团体标准已获批立项。我们认为随着RISC-V的积极推广，国产半导体供应链有望实现更高程度的自主可控，建议关注RISC-V和ASIC产业链相关公司：翱捷科技、芯原股份、国芯科技、灿芯股份、乐鑫科技、晶晨股份、恒玄科技、中科蓝讯、全志科技、复旦微电等。
比亚迪超级e平台即将发布，建议关注碳化硅产业链相关公司。比亚迪计划3月17日发布超级e平台技术，有望在充电速率及动力性能方面实现突破，电动化技术再次升级。根据NE时代数据，800V车型中碳化硅车型已由23年年初15%不到提升至约80%；因此我们认为当前碳化硅增长动能转换为800V以上的车型在新能源汽车中占比能否提升，碳化硅能否在中低价位段车型渗透。若比亚迪新平台技术能推动800V以上碳化硅车型数量增加，碳化硅需求将加速提升，产业链有望受益；建议关注衬底环节天岳先进，设备环节晶升股份，器件环节芯联集成、斯达半导、扬杰科技、士兰微、华润微、东微半导及新洁能等公司。
1月液晶电视面板出货量同比增长8.8%，平均尺寸同环比增长。据洛图科技，2025年1月全球大尺寸液晶电视面板出货量2010万片，同比增长8.8%，环比下滑2.7%，出货面积1510万平方米，同比增长10.8%，环比下滑0.7%，液晶电视面板出货规模连续第五个月实现同比增长。1月全球液晶电视面板出货平均尺寸为49.8英寸，同比增加0.2英寸，环比增加0.5英寸。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
重点投资组合
消费电子：蓝思科技、小米集团、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、京东方A、景旺电子、闻泰科技、永新光学
半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、佰维存储、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微
设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
