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我依然看好红利板块，2025年红利板块还是有机会的，可以继续高看，

【1】红利板块近期回调主要受以下因素影响：

1. 市场风格切换，资金流向科技赛道

2025 年开年以来，以人工智能、人形机器人、半导体为代表的科技板块爆发式增长，吸引大量资金追逐高弹性机会。

红利板块偏向大盘价值风格，与科技成长的小盘风格形成跷跷板效应。资金从避险属性的红利股转向博弈性更强的科技股，导致红利板块阶段性失血。

2. 债市利率上行压制红利股债性

红利股因稳定分红常被视为 “类债券” 资产，与 10 年期国债收益率高度相关。

2025 年以来，国内经济修复预期增强叠加央行流动性收紧，10 年国债收益率上行约 8BP，削弱了红利股的相对吸引力。

3. 周期行业拖累，基本面预期下修

中证红利指数中煤炭、石油石化等周期股权重超 20%，而 2025 年煤炭价格跌破长协价，导致行业盈利预期恶化。

交通运输、银行等顺周期板块受经济复苏节奏影响，分红能力被市场质疑，进一步拖累指数表现。

4. 短期交易拥挤度与获利回吐

红利板块过去三年超额收益显著，部分资金选择在科技行情升温时兑现利润，加剧短期波动。

前期机构抱团红利股，随着市场风格切换，资金流出压力集中释放。

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【2】长期而言依然看好红利

一、底层逻辑未变

国内货币政策转向 “适度宽松”，10 年期国债收益率跌破 2.0%，无风险利率下行趋势下，高股息资产（如中证红利指数股息率超 6%）的 “类债券” 属性凸显，成为资金避险首选。机构普遍认为低利率环境将长期存在，红利资产的股息溢价优势持续扩大。

“新国九条” 明确要求上市公司提高分红稳定性，推动中期分红、预分红常态化。2024 年 A 股中期分红公司数同比激增 253%，分红金额增长 204%，政策驱动下企业分红意愿和能力持续提升。

在制造业去库存、出口承压背景下，红利资产（尤其是垄断型央企）的现金流稳定性、抗周期能力成为稀缺资源。历史数据显示，红利策略在经济弱复苏阶段（如 2016-2017 年、2021 年至今）往往能跑赢市场。

二、结构性机会显现

中小市值红利：筛选股息率高但未被充分关注的中小盘股，如机械、轻工等出口链公司，兼具弹性与分红稳定性。

分红率提升潜力股：资本开支高峰期已过的公用事业、电力等行业，现金积累增加，存在分红比例上调空间（如长江电力）。

中股息 + 低 PB 组合：受益于央企市值管理政策，银行、交运等行业的低估值标的具备估值修复机会。

高股息 + 折价优势：港股银行、公用事业板块股息率普遍超 5%，且较 A 股存在显著折价，险资 2024 年举牌港股达 20 次，南向资金持续流入。

政策催化预期：港股红利税优化政策若落地（当前税率 20%），有望进一步激发外资配置热情。

红利板块的长期配置价值源于低利率环境、政策红利和经济结构转型，短期回调反而提供了上车机会。

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我们怎么参与？

可以通过东方红中证红利低波动指数C布局

1、策略定位：高股息 + 低波动的黄金组合

高股息提供安全垫：成分股平均股息率超 5%（近三年股利支付率均值 62%），显著高于市场平均水平，在弱市中可通过稳定分红对冲股价波动。

低波动降低风险：指数年化波动率约 15%-16%，最大回撤仅为沪深 300 的 60%，持有体验更稳健。例如，2024 年沪深 300 下跌时，该指数逆势上涨 28.72%。

熊市抗跌：近十年仅三年下跌，且跌幅显著小于沪深 300 等宽基指数。

牛市跟涨：在 2017 年、2020 年结构性牛市中，涨幅与主流指数相当，实现 “进可攻退可守”。

2、编制规则：严苛筛选 + Smart Beta 创新

流动性筛选：剔除日均成交额后 20% 的股票，确保交易活跃度。

分红能力：过去三年连续分红，且预期股息率加权（区别于传统历史股息率加权），动态捕捉高分红潜力股。

低波动筛选：基于过去 5 年周收益率波动率（而非多数指数采用的 3 年），选出股价更稳定的标的。

质量因子：要求 ROE 稳定且盈利质量高，剔除周期性过强或现金流不稳定的公司。

行业均衡：聚焦银行（42%）、公用事业（12%）等防御性行业，避免单一行业风险。

68% 成分股为央企或国企，受益于 “中特估” 政策红利，分红意愿和能力更具保障。例如，银行股 PB 仅 0.74 倍，公用事业现金流稳定，兼具安全性与估值修复空间。

3、历史业绩：长期超额收益显著

基日以来（2009 年底）：累计收益率 283.22%，年化 12.48%，大幅跑赢沪深 300（72.4%）。

近十年（2015-2024）：年化收益 15.38%，优于中证红利全收益指数（10.21%）。

近三年（2022-2024）：涨幅 55.84%，同期沪深 300 下跌 9.34%，超额收益突出。

夏普比率（衡量风险收益比）长期高于同类指数，例如 2024 年夏普比率达 1.2，远高于沪深 300 的 0.5。

2024 年 A 股回调期间，该指数回撤仅 8%，而中证红利低波 100 指数回撤超 13%，抗跌性更强。

4、产品设计与管理优势

紧密跟踪指数，年化跟踪误差仅 0.8%，无主动管理的风格漂移风险。

管理费 0.5%/ 年，低于主动型红利基金平均 1.2%，降低持有成本。

东方红资管深耕指数化投资，与中证指数公司合作开发 Smart Beta 策略，经验丰富。

基金经理团队擅长量化选股与风险控制，历史管理产品业绩稳定。

5、市场环境：多重利好支撑长期价值

当前十年期国债收益率约 2.0%，而该指数股息率超 5%，配置吸引力凸显。

全球降息周期下，高股息资产成为避险资金首选，险资、年金等长期资金持续流入。

新 “国九条” 推动上市公司提高分红稳定性，2024 年 A 股中期分红金额同比增 204%，政策红利持续发酵。

央企市值管理强化，低估值国企存在估值修复空间。

6、配置建议

长期投资者：作为底仓配置，分享稳定现金流。

震荡市防御：组合中配置 30%-50%，平滑整体波动。

港股联动：关注港股高股息资产（如银行、公用事业），与 A 股形成互补。