DeepSeek超预期的表现，引发国际资本对于A股和港股的重新定价。
节后科技类资产大爆发，DeepSeek主题在资本市场掀起了巨浪。年初至今，DeepSeek含量较高的板块均获得了超过10%的涨幅，其中机器人板块涨幅超30%，远超万得全A市场表现。
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数据来源：Wind，截至2025/2/21。指数历史业绩不预示未来表现。
DeepSeek改写了中国科技投资叙事，外资做多中国热情高涨。国际金融协会日前发布的报告显示，1月，外国投资者积极布局中国资产，外资净买入中国股票和债券的总金额超过了100亿美元。
如何更好地把握这轮AI+行情？还能上车吗？
参考2013互联网+牛市，AI+行情有望扩散。2010年Iphone 4的问世，开启了全球“互联网+”行情。在行情初期，市场收益率主要集中于上游智能手机产业链的少数股票。但进入2013年，随着智能手机逐步普及和更多下游应用的落地，资金转为围绕移动互联网的应用侧开始交易，行情也已不再局限于TMT内部，而是呈现出“百花齐放”的特征，向更多“互联网+”的领域扩散。
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算力。国内互联网厂商资本开支多次超预期，算力需求进一步提升，有望带动国产算力产业链加速发展。短期内字节、阿里等大厂纷纷加大在AI领域的资本开支投入，拉开行业算力军备竞赛的序幕，基础设施建设目标明确，催生更多的算力需求。
应用。近期国产模型DeepSeek的低成本基础模型和端侧模型吸引了全球高度关注，成本下降是AI应用得到大规模推广的重要前置条件，往后看成本曲线下降的斜率可能会继续超出大众的预期，大模型加速往更高效的方向进化，有望涌现更多AI应用。
终端及AI+
人形机器人：AI大模型技术具有强智能、强通用、强交互的显著特征，对于人形机器人实现更强大的具身智能效果具有重要作用，加速人形机器人的训练进程，近期人形机器人新品能力超预期，即将步入量产时代，长期方向确定、空间广阔。
消费电子：AI大模型通过强大的自然语言处理、计算机视觉和深度学习能力，显著提升消费电子产品的智能化水平，用户体验全面升级、新应用场景不断诞生，催化消费电子更新及升级需求。
创新药：近期，DeepSeek的突破性进展引发全球关注，关于中国硬科技崛起的讨论愈演愈烈，国产创新药作为硬科技的一部分，有望用更低的成本，创造相同甚至更好的创新成果，和DeepSeek路径类似，呈现出量变到质变升级，有望重塑全球医药创新格局。
AI加速融合各行业构成市场长期逻辑，产业层面变革驱动的二级市场行情并非短期机会，持续性往往更高，而且技术的进步会持续出现，不断凝聚投资者共识驱动估值多轮上涨。
当科技股来到98度，行情还能继续吗？
尽管当前DeepSeek指数拥挤度、换手率、成交额占比等传统技术指标已处于较高区间，但本轮行情远称不上透支。
一是，参考过往“+行情”，2014年互联网+对应计算机，2019年新能源+对应电力设备，指数涨幅分别为366%、323%，持续时间以年为单位，中间出现大量十倍股（数据来源：Wind，指数历史业绩不预示未来表现）。
二是机构、外资仍然低配计算机软件相关板块，后续仍有增量资金入场；
考虑到本轮行情或逐渐切换至以中下游为主导，而以计算机、传媒为代表的AI中下游产业链持仓则仍处于历史较低水平，因此广义拥挤度依然健康。
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回到当下，随着估值和拥挤度走高，TMT板块性价比有所回落，叠加3-4月临近的两会和财报季对市场风格和情绪的影响，TMT板块的相对收益可能在短期有所调整，但只要产业趋势并未改变、盈利逐渐迎来向上的拐点、持仓仍处于中等偏低水平，行情震荡整固后有望继续上行。
不过，投资者也要注意控制仓位，对待热点保持乐观的同时也要留有一丝谨慎，逢低入场胜率更高哦~
风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9. T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。10.其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。11.个股风险提示：基金管理人对直播中提及的个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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