本周大盘与债券行情总结

本周市场行情波动较大，大盘和债券市场呈现出不同的走势特征，以下是对本周行情的具体总结。

一、大盘行情回顾

本周大盘走势较为复杂，整体表现相对弱势。截至周五收盘，上证指数收于3211.43点，大跌了51.13点。周五市场呈现阴跌不止的格局，早盘沪指高开4点于3267点，高开后便回落，最低至3237点出现大级别分时线低点确认后反弹，反弹翻红后再次遇阻回落，午后持续走低。盘面上热点匮乏，个股普跌，全市场超4700只个股下跌，逾百股跌停，连续多日的下跌使得市场人气较为低迷。

从板块表现来看，第三集团传统行业蓝筹股整体表现相对稳健，银行股震荡上行，中国银行涨超2%，齐鲁银行涨近5%；粮食种植、转基因等农业股盘中走强，维维股份、华资实业涨停；燃气、可燃冰、煤炭等资源股集体拉升，辽宁能源涨停；装修装饰、水泥建材板块一度走高，友邦吊顶等涨停；电力、纺织服装、港口航运、医药、化工等板块盘中亦有所表现。然而，科技权重股全天下挫，光模块、铜缆高速连接、液冷服务器等算力硬件端概念领跌，天孚通信、中际旭创跌超10%，新易盛、工业富联、寒武纪、中兴通讯等多股跌超5%。

从市场资金流向来看，两市全天成交1.12万亿元，较上一日缩量成交1041亿元，“内资”净流出545亿元。个股涨跌中位数为-0.85%，市场资金较为谨慎，观望情绪浓厚。

二、债券行情回顾

（一）资金面情况

本周资金边际转松，但整体依旧处于紧平衡且波动较大的状态。央行开启跨年投放，全周OMO净投放10157亿元，其中逆回购净投放8157亿元，MLF投放2000亿元。资金价格方面，税期结束叠加汇率贬值压力阶段性缓释，短期资金价格下降，R001、R007周均值分别为2.13%和2.6%，分别比前一周下降了65.43bp、34.21bp。不过，资金面依旧紧平衡叠加跨节，银行间质押回购成交量下降，其中质押式回购成交量周均值53863亿元，周度环比下降5.59%；隔夜质押式回购成交量周均值39367亿元，周度环比下降16.82%。

（二）利率债表现

上周资金边际转松，但整体仍有压力，特朗普上台后短期内中美摩擦好于预期，利率上行，曲线走平。具体而言，截至上周五：

1. 国债方面：1Y国债收益率上行7.82bp至1.34%；3Y国债收益率上行6.31bp至1.34%；5Y国债收益率上行3.5bp至1.47%；7Y国债收益率上行1.29bp至1.59%；10Y国债收益率下行0.28bp至1.66%；30Y国债收益率下行2.5bp至1.89%。

2. 政金债方面：1Y国开债收益率上行2.03bp，1Y口行债和农发债收益率上行3.96 - 6.68bp；3Y政金债收益率上行0.71 - 2.75bp；5Y政金债收益率上行0.65 - 1.81bp；7Y政金债收益率上行1.11 - 4.03bp；10Y政金债收益率上行1.50 - 3bp。

3. 利差方面：国债10 - 1Y利差收窄8.1bp至31.66bp，国开10 - 1Y利差收窄0.52bp至20.47bp。

（三）信用债表现

上周信用债收益率大多上行，其中长期限、中低等级券种表现较好。

1. 城投债方面：1Y城投债收益率上3.35 - 5.35bp；3Y城投债收益率上行2.74 - 4.74bp；5YAAA城投债收益率下行1.27bp，5YAA+及以下城投债收益率上行1.73 - 2.73bp；7YAA及以上城投债收益率上行1.89bp，7YAA-城投债收益率下行4.11bp；10YAAA城投债收益率下行0.02bp，10YAA和AA+城投债收益率上行0.99bp，10YAA-城投债收益率下行5.01bp。

2. 产业债方面：1YAA及以上产业债收益率上行2.36 - 3.53bp，1YAA-产业债收益率上行0.48bp；3YAA及以上产业债收益率上行2.29 - 3.63bp，3YAA-产业债收益率上行0.01bp；5YAA及以上产业债收益率上行1.71 - 2.91bp，5YAA-产业债收益率下行0.91bp；7YAAA和AA+产业债收益率分别上行0.21bp和0.81bp，7YAAA-、AA、AA-产业债收益率下行1.18 - 4.16bp；10YAAA、AAA-、AA-产业债收益率下行1.11 - 3.38bp，10YAA+和AA产业债收益率上行0.94bp和0.42bp。

3. 二永债方面：1Y二永债收益率上行3.47 - 4.47bp；3Y二永债收益率上行1 - 1.99bp；5YAA及以上二永债收益率下行0.31 - 0.89bp，5YAA-二永债收益率上行0.69bp；7YAAA-二永债收益率上行0.64bp，7YAA+及以下二永债收益率下行0.37 - 1.37bp；10Y二永债收益率下行1.56 - 3.89bp。

（四）存单表现

上周资金整体依旧紧平衡，存单利率上行，曲线倒挂加深。具体来看，其中1M存单收益率上行20.02bp，3M存单收益率上行8.79bp，6M存单收益率上行11bp，9M存单收益率上行8bp，1Y存单收益率上行3.25bp。

三、行情总结与展望

本周大盘表现不佳，个股普跌，市场人气低迷，资金观望情绪浓厚。不过，从技术指标来看，沪指收复20日均线，60分钟K线MACD金叉向上，下档多条均线多头排列并重新拐头向上，显示下跌空间有限，但上方压力也较为明显，预计后续大盘仍将维持震荡格局。

债券市场方面，资金面虽边际转松但整体仍处于紧平衡状态，对债市有一定影响。利率债、信用债和存单表现各异，投资者需密切关注市场动态。临近春节，资金进一步趋紧的可能性不高，且短端存单性价比凸显，建议关注曲线做陡机会。信用债方面，信用利差较上周有所收窄，但仍处于2024年以来利差中枢以上0 - 6BP，建议关注信用债调整带来的配置机会，后续继续观察资金、风险偏好、机构赎回等因素，等待资金更明朗的信号出现。

总体而言，市场不确定性依然存在，投资者应保持谨慎，根据自身风险承受能力和投资目标合理调整资产配置。