春节以来，恒生科技指数经历了由DeepSeek引发中国资产重估叙事所带来的持续上涨，截至上周五，恒生科技指数年度涨幅已经超过30%。（数据来源：wind；截至2025/2/21，涨幅为31.14%）在大涨之后，我们依然对恒生科技指数的长期发展充满信心，主要有以下几个理由：
1、中国资产重估的宏大叙事。前两年，中国面临宏观经济放缓的压力，以港股为代表的中国资产的估值有一定的折扣。但今年以来，中国的宏观经济增长预期发生了明显变化。首先就是中国持续实施的货币政策及房地产政策导致房地产市场出现了明显的企稳趋势。在此基础上，科技行业的崛起更能推动中国资产的向上重估。
2、中国科技行业的崛起。本轮行情的起于春节期间DeepSeek-R1模型诞生后因低成本和开源模式所引起的对于我国AI产业应用前景的重估，本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上、自下而上驱动的结构性行情。以此为契机，市场认为中国的科技行业或许具有一定程度的全球领先优势，中国科技公司的估值不应该比其它国家的一流科技公司具有大幅估值折扣，因此带来了大范围的估值重估。同时，科技公司的崛起有望持续激发企业创新能力和资本开支意愿，引领资金重新配置，并带来中国资产向上重估的宏观叙事可能性。
3、恒生科技指数的较低估值较高增长特性。从指数基本面来看，恒生科技指数的主要成份股公司正在率先重拾快速增长，根据彭博一致预期数据，2024年恒生科技指数成份股盈利预期同比增长64%。同时，市场还预期2025年恒生科技指数成份股公司盈利有较好的增长。在此前提下，经过大幅上涨后，当前恒生科技指数的2025年预期市盈率显著低于自身的历史平均水平，也显著低于纳斯达克100指数的估值水平。因此，成份股公司的盈利增长有望推动恒生科技指数的持续走强。
当然，由于恒生科技指数近期涨幅明显，短期内有出现调整的可能性，这种调整既可能是风险，也可能带来长期布局的机会。
相关基金：$大成恒生科技ETF发起式联接A(OTCFUND|012979)$ $大成恒生科技ETF发起式联接C(OTCFUND|012980)$
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