1月20日，医药板块集体反弹。消息面上，1月17日，国家医保局举行医保部门“保障人民健康赋能经济发展”主题新闻发布会。会上指出，总体来看，2024年我国医保基金收支平衡、略有结余，全国共追回医保基金275亿元。自2025年起，医保药品目录的调整时间将有所提前，且计划在年内发布首版医保丙类目录。此外，今年上半年将正式启动第11批国家药品集中采购，持续推动医药行业的健康发展。

      医药行情后市怎么看？

      首先，政策面看来，集采推进5年，相关预期或已有所反映，随着医保综合改革稳步推进，行业生态有所改善，本土医药生物企业有望进一步以量补价、利润回暖。

      另外，医保目录扩容及商保政策持续推进，持续支持创新药，特别是丙类目录的设立为高价值但超出“保基本”定位的药品提供了支付空间，如CAR-T、ADC等，有望利好国内创新药企。此外，国内医疗反腐政策执行力度相较于去年整体有一定缓和。

      消费侧，医药板块受益于人口老龄化、消费升级的逻辑。在人口老龄化背景下，医疗开支占比会显著提高，“银发经济”增长有望盘活医疗消费，基本面预期向好。消费升级端，随着居民收入水平的提升，居民的用药结构和优质医疗服务需求逐渐升级，有望带动医疗行业基本面改善。

      此外，优秀国产创新药的海外出口有望进一步打开国产医药创新的成长天花板，加速国产创新药与创新器械企业的成长。另一方面，创新药一定程度上具有科技成长属性，在美联储开启降息周期、海外流动性趋松时或具备较好的弹性。

     估值来看，医药板块当前估值表现处于历史相对低位，或可适当关注。以800医药指数为例，截至2025年1月17日，指数市盈率（TTM）为27.48倍，位于历史的12.76%分位。（来源wind，800医药指数代码000841.CSI）

 $中信保诚中证800医药指数(LOF)C(OTCFUND|013080)$ $中信保诚中证800有色指数(LOF)A(OTCFUND|165520)$

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