昨晚阿里巴巴发布的2024年四季度业绩大幅超越投资者预期，进一步带动A股投资者情绪爆发。

市场回顾

今天，股票全天成交量再度突破2万亿元，代表港股科技指数的恒生科技指数全天上涨6.53%，代表A股科技指数的科创50上涨5.97%，一举突破924行情以来的高点。

这行情就一个字：爽！

科技行情演绎的背后是躁动的人心，很多人正在跃跃欲试。从我观察到的情况来看，市场的信心正在修复。以前大A股的Beta都无人问津，而现在投资者都想主动拥抱Beta，一扫往日阴霾。

风险偏好正在缓慢修复，我们的信心其实大多数都来自于外部叙事，而非向内寻求。人性都是逐利的。

过去我们可能认为购买债基是投资者本身风险偏好低的表现，其实不然。在以前的经济衰退叙事中，债券在各类资产的比较中具有优势，被视为容易赚钱且起码不会亏损的选择。

而现在，叙事或许正在改变。不排除我们会相信媒体营造的科技牛市叙事氛围，宣传它可以赚大钱的话术。一旦我们笼罩在这种氛围之下，渐渐就会有"我上我也行"的思想，风险偏好也就慢慢提高了。这使得投资者有信心购买股票等高风险资产，进一步带动股市上涨。

随着科技股与红利/债券表现出现两级分化，市场或将出现明显的资金虹吸效应：资金从债券和红利类基金流出，转而涌入科技成长板块。

事实上，部分债券基金已经面临大额赎回，基金公司因此需要提高净值计算精度以保护投资者利益。

科技成长的投资共识正在市场中逐渐形成。虽然有人认为"共识终将被打破"，但我们也不能排除市场借此共识抱团推高股价的可能性。这种市场现象往往是机遇与风险并存。

应对之道

作为投资者，我们又该如何适应现在的行情呢？我相信，不少投资者也有类似的困惑。

1、对于还没买入相应科技基金的投资者朋友，我不是很建议新开仓买入。因为你可能只看到了眼前收益，还不了解科技行业股价表现的波动有多大，动辄30%以上的回撤，没在市场摸爬滚打几年，心脏受不了。如果没有合适的主动基金，持有现金也无妨，起码不会亏。

2、有一部分投资者或许想要切换基金，把表现不佳的基金换成当前热门的品种。我理解这种因踏空带来的焦虑心情。就像去年红利基金大热时，谁不想买入这些稳定型基金？但投资常识告诉我，在投资热点最火时买入往往不是明智之举。相反，当时坚守成长股反而可能获得更好的收益。即使是现阶段的好基金，买点同样重要。（相关阅读：《2024基金业绩后十榜单的启示》,文章倒数第二段进行了我未买入红利基金的反思）

而当下的科技行业基金可能已错过最佳买入时机。从TMT板块占全A股成交额的比例来看，目前处于阶段性高点。此时参与，可能收益空间有限。我们或许希望自己拥有“左手倒右手”的能力，但真的拥有吗？或许最后一地鸡毛。

我曾经的文章，多次表述过，想买行业基金，在低谷时刻买，那反而是最安全的时刻，估值、盈利双杀过后，悲观预期都已经反应在了股价之中，还有什么可怕的呢？

基金调仓的决定，其实是最痛苦的抉择，我也不例外。未来是拥有不确定性的，我能做到的，就是判断基金经理是否依然尽职恪守，努力研究，不辜负投资者的信任，为持有人赢得回报，用业绩为自己正名。

3、对于已经持有科技行业基金的投资者，该怎么处理呢？以我为例。对于交易仓位，把富国徐智翔选择了全部卖出，富国吴栋栋选择卖出了3/4，用以回笼现金。组合中，将中欧邵洁和国证港股通仓位调低，但不会全部卖出。目前，持有20%的现金，其余都是偏股基金的仓位。

当然，卖出后，他们又涨了很多，我“踏空”了。这在投资中都是常态，以平常心看待。在投资中，没有择时的高手。

在这里，我分享一位基金经理四季报的思考，平安莫艽，供大家参考。

我简述一下，在投资组合管理中，持有现金不只是简单地规避风险，更是一种灵活的仓位管理工具。

以当前市场为例，面对估值较高的科技行业，持有现金可能比直接投资更具优势，即期望更高：虽然现金在40%的情况下只能获得零收益，但在60%的情况下可能抓住市场调整的机会，以更优惠的价格入场。这种策略的核心不在于与0%收益比较，而是基于对市场估值水平的判断，根据对投资标的的深入理解来灵活调整持仓。

尽管当前科技基金估值较高，但组合并未选择全部卖出，原因在于：一旦完全退出可能就很难再找到合适的买入时机。科技行业的发展空间依然广阔，目前的高估值仅仅意味着赚快钱的时刻已经过去，未来波动可能加大。但从长期来看，相比其他类型资产，科技行业仍然具有一定的收益空间。

文章写到这了，今天组合基金净值涨幅已经出了，就一个字：爽！

结语

在投资的三大操作中——买入、持有与卖出，最考验人心的往往不是择时买卖，而是耐心持有。树欲静而风不止，市场的每一次波动都在考验着投资者的定力，躁动的人心常常让我们迷失在短期涨跌的迷雾中。

我所持有和已经写过的科技基金，只是观察视野的冰山一角，舞台上还有众多优秀的科技基金经理在续写着他们的故事。不止于科技行业基金，过去三年的主动权益市场起伏曾让许多优秀人才蒙尘，但我相信，他们终将通过优异的业绩重获市场的尊重。我会一如既往地关注着他们，静待花开。

写下这些思考，是想表达：投资无需追逐市场的每一个热点，只要坚持正确的投资理念，尊重常识，保持初心，结果自然会水到渠成。当然，这也需要一些运气的眷顾。每种投资方法都有其黄金期和疲惫期，关键是坚持做好自己。

风险提示：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，记录个人在投资方面的成长，仅供参考，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎~

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