#AI富友圈# 我选“AI咬定青山派”，尽管热点有所熄火，但科技主线的长牛逻辑依旧完好。在多方支撑和提振下，科技以及市场整体向好趋势未变，只是短期需留意市场的反复以及炒作风格的轮动。
科技股回调的核心还是阶段上涨之后获利回吐的需求提升。而如果非要找个原因的话，资金轮动、政策以及监管等都有影响：一方面，科技股的回调，主要是前期快速上涨后市场进行技术性修正；另一方面，A股融资资金近期大幅加仓科技股，但当日科技ETF（如科创综指ETF、软件ETF）出现回调，顺周期板块（如资源股）逆势走强，反映资金短期转向防御性板块；除此之外，美国FTC对微软反垄断调查、中概股监管压力等外部因素也加剧了科技股波动。在此之下，恒生科技指数与A股科技股迎来整体回调。
面对科技股的持续分化以及主线短期的退潮，市场对科技股行情产生新的疑虑，但分化恰恰是科技牛进入健康阶段的标志。一方面，对比过去电动车行情，当行业从“政策驱动” 转向“需求验证”时，真正的龙头在回调后走出持续上涨行情。当前来看，AI 算力链、半导体设备、端侧 AI等细分领域，仍保持业绩高确定性，比如中际旭创光模块毛利率提升至 32%、北方华创 2024 年订单同比增 75%、而虹软科技车载视觉市占率 40%……，这些分化中涌现出的行业佼佼者，和市场纯炒概念的形成鲜明对比。正如摩根士丹利所言，中国科技股正从“普涨”转向“结构性牛市”。或许，分化不是坏事，而是真正迎来科技基本面牛的时机；另一方面，科技长牛的逻辑依旧。2025 年《政府工作报告》明确“人工智能 +”行动，阿里巴巴也计划三年投入3800亿用于AI基建，花旗测算AI产业链将为GDP 贡献0.4%的增量，且2024年半导体设备国产化率从15%提升至28%，人形机器人专利申请量全球占比达 65%，政策大力推动技术加速产业化。产业周期上，AI算力需求呈指数级增长，2025年全球数据中心耗电量将达3500亿度，同时机器人领域特斯拉 Optimus 量产在即，宇树科技春晚后订单激增，产业从实验室迈向商业化。资金流向上，国内权益基金发行回暖，科技主题ETF 规模同比增120%，加之美联储降息周期临近，全球资本从美股“七巨头”转向估值洼地的A股港股科技股。估值方面，对比美股AI芯片股，A股多数科技龙头具有估值优势。
不过，尽管科技股主线以及长牛未变，但短期的确逐步进入分化期。例如，AI算力、机器人等细分领域受政策和技术突破支撑，而部分高估值或缺乏业绩支撑的个股面临回调压力。一季度末至二季度初为财报密集披露期，在此期间，分化可能进一步加剧。而在此过程中，半导体设备、国产算力芯片、AI应用场景等高景气赛道以及人形机器人、6G通信、脑机接口等政策支持的硬科技领域，或整体保持强势。总之：海外扰动以及国内基本面验证期之际，科技股迎来整体分化，并且有加剧趋势。不过，科技股长牛逻辑未变，而板块也正从此前的题材炒作逐步向业绩兑现过度。在此期间，投资者可减少高风险科技股仓位，逢低布局业绩确定性强的科技细分领域（如半导体设备、AI算力基础设施等）。@富国基金管理有限公司