一、市场回顾（2025.3.24—2024.3.28）

A股医药行情：

本周报统计期间，申万医药生物板块上涨0.98%，跑赢沪深300指数0.97%，医药板块在申万行业分类中排名第1位；2024年初至今申万医药生物板块指数上涨3.53%，跑赢沪深300指数4.03%，在申万行业分类中排名第12位。本周报统计期间，中证医药50指数上涨1.54%，今年以来上涨2.35%。

港股医药行情：

本周报统计期间，恒生医疗保健指数上涨3.38%，跑赢恒生指数4.5%；2024年初至今恒生医疗保健指数上涨25.78%，跑赢恒生指数9%。

二、行业投资策略

1、行业动态

（1）《2024年医疗保障事业发展统计快报》发布

3月21日，国家医保局发布的《2024年医疗保障事业发展统计快报》显示，我国医保体系运行稳健，保障水平持续提升。整体来看，基本医保参保率稳定在95%左右，覆盖范围保持高位，医保基金全年实现5134.03亿元结余。与2023年相比，基金总收入增长3.9%至3.48万亿元，总支出增长5.2%至2.97万亿元。门诊保障成效显著，2024年享受门诊待遇人次达66.89亿，同比增长37.44%。与此同时，异地就医直接结算继续高速增长，住院费用跨省直接结算人次增长27.37%，门诊费用跨省直接结算人次更是激增90.18%，基金支付同比增幅分别达17.43%和94.36%，表明全国医保信息互通和结算便利化水平显著提高，群众跨省就医更加便捷。尽管当前基金结余保持稳定，然而支出增速已连续两年超过收入增速，加之人口老龄化趋势日益显著，这为医保基金带来一定挑战。

（2）国家医保局召开优化医药集采工作研发会

3月26日国家医保局召开优化医药集采工作研发会，会后相关优化细则《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流出，主要内容包括：优化集采品种和投标企业准入标准、优化报量/竞价等采购规则、优化分量规则、优化落地实施措施、强化质量评估和监管、提高信息透明度6个方面。

2、行业投资策略

本周出现两款BD交易引起资本市场关注，两项BD的首付款金额体量较大，进入近一年中国创新药交易首付款交易金额TOP10名单。

中国创新药实力被国际认可，licence-out数量持续升高。根据医药魔方数据，从2020-2025Q1，Licence-out交易数量逐步升高，从2020年74项交易发展到2024年123项交易，2025年Q1交易数量达到37项，预计2025年医药交易数量会突破新高。首付款和总金额也持续提升，表明中国创新药研发实力得到国际认可。

2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，持续看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。

$博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014425)$$博时中证医疗指数发起式C(OTCFUND|018398)$

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