如果将时间回拨到2024年，怕是很少有人能拍着胸脯说，未来的行情看港股。毕竟，连续四年的调整，磨走了太多资金的耐心。

今天，我们就来看看是哪些资金主导着港股市场，以及未来港股的空间还有多大~

1、港股市场的主流资金

与A股市场不同，港股是一个机构掌握高度话语权的市场，其参与者可以划分为港股通（10.7%），中资中介机构（8.2%），香港本地中介机构（3.2%），国际中介机构（43.3%）。

图：港股市场的各类机构

数据来源：wind，截至2025.03.06

上述四类中介机构合计持股市值占比 65.3%，其余34.7%的港股市值由个人投资者、公司法人、政府等主体持有。

图：南向资金流入情况

数据来源：wind，截至2025.03.06

从这一轮的表现看，是以港股通为代表的南向资金率先发力，带动海外机构以及其他投资者共同参与这轮港股盛宴。

伴随着美国经济遇冷和科技股高估值影响，全球资金开始了“大搬家”，从美股流出进入欧洲（欧洲主要股指今年领跑全球）和中国。

2、行业偏好有哪些

从行业层面来看，国际中介机构在非必需性消费业、资讯科技业这两个行业中持股市值占比均超过50%,拥有绝对的影响力;在医疗保健业、金融业、必需性消费业、原材料业、地产建筑业、公用事业、工业这7个行业中持股市值占比均超过30%，且持股占比高于其他中介机构。

图：各类资金对港股市场的行业偏好

数据来源：wind，截至2025.03.06

港股通（南向资金）在能源业、电讯业中持股市值占比分别为 23.3%、15.3%高于其他中介机构，即港股通在这两个行业中拥有相对占优的影响力。

中资中介机构在原材料、工业、综合企业、公用事业这4个行业中持股市值占比均高于10%,且仅低于国际中介机构持股市值占比，拥有相对较高的影响力。

香港本地中介机构持股市值占比最高的是原材料业，占比9.9%，在所有行业中持股市值占比均低于其他三类中介机构，影响力相对较小。

不同的配置风格，反映出各类机构对港股资产的不同态度，但可以确定的是，资金对港股市场的看多态度是一致的。

3、港股还有向上空间吗？

虽然这轮港股涨幅巨大，但并未完全结束，甚至还有很大的空间。以恒生科技为例，周线级别已经完全走出过去四年的箱体震荡区间，出现技术性牛市。大趋势的形成，往往会有一段时间的持续，并不会短暂熄火。且技术派有句话“横有多长，竖有多长”，这轮港股的修复可能才刚刚开始。

图：恒生科技走势

数据来源：wind，截至2025.03.06

最后，恒生科技的市盈率当下仅有24.20倍，处于十年来27.92%的估值低位。里面的权重诸如阿里、腾讯对标美国的亚马逊和meta，仍有许多想象空间！

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