先看第一张图，标普500当前市盈率PE的调和估值大概25倍（黑线），正常历史估值20倍（蓝线），便宜时期估值15倍（橙线），盈利年化增长8%，2026年能消化当前的高估值（蓝线追上黑线）。

再看第二张图，标普500的自由现金流PFCF的调和估值大概30倍（黑线），正常历史估值20倍（蓝线），便宜时期估值15倍（橙线），自由现金流年化增长7%，要到2027年才能消化当前的高估值（蓝线追上黑线）。

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