宏观展望：

海外方面，2月美国通胀如期开始季节性走弱，态势预计延续，目前关税对美国通胀的影响主要在预期层面，滞胀担忧稍缓，降息预期升温。在关税威胁不断，通胀预期扰动的背景下，3月FOMC大概率不降息、继续观望，上半年可能进一步放缓缩表。

国内方面，2月国内社融同比回暖，主要由政府债支撑，居民短贷有韧性，企业贷款偏弱。从特朗普关税威胁加码以及海外经济边际走弱的趋势来看，外需不确定性犹存，财政和货币维持宽松，以及地产需求企稳的持续性是周期复苏是否持续的关键。

A股 

A股方面，近期国内政策叙事边际乐观，市场风险偏好再度改善。后续临近四月初，注意关税风险的扰动。

结构方面，科技板块内部分歧有所加大，近期主题投资活跃度快速下滑，市场风格延续再平衡、演绎高切低，体现为事件催化的价值修复行情，价值板块轮涨、补涨。

目前短尺度单纯的补涨逻辑已经演绎进入尾声，往后看，一是关注消费、价值风格后续行情，关注季报业绩带来的线索。二是中期视角下科技方向聚焦有纵深的产业趋势方向，预计行情或在分歧中延续。

港股 

港股方面，春节后南下资金大量流入港股，海外资金流入较平淡，风险溢价降至较低位置，短期消化交易热度可能带来波动，中期港股仍受益于国内经济企稳及上半年海外流动性宽松。

债券 

债券方面，上周降准降息预期反复，股债跷跷板力量显著，债市回调、曲线走陡。

短期看，外部赎回压力可控但债市内部情绪脆弱，利率上行幅度加大带来的止损压力倒逼基金、券商等交易型机构减持长债，预计短期机构行为扰动仍将持续，资金面宽松前债市波动或仍保持高位。

中长期看，2月金融数据结构走弱，经济内生修复动能依然待提高，基本面对债市仍有支撑，收益率大幅回调空间有限。

原油 

原油方面，25年原油供给上行概率和幅度较需求变化可能更大，原油价格整体或震荡偏弱。

黄金 

黄金方面，短期可能还会受地缘政治以及美联储降息节奏扰动，中期来看，全球政策不确定性加剧以及央行购金行为利好金价中长期趋势。

$博时中证1000指数增强C(OTCFUND|016937)$

$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$

$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$

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