截至2025年3月，相关交易所数据统计显示，中国ETF规模已突破3.8万亿元。指数基金的浪潮正在重塑资管行业格局。在这场主动与被动投资的博弈中，指数基金成为越来越多投资者的“避风港”。

关于最近备受关注的跨境ETF产品溢价率回落，主要原因为海外市场回调，标普500、纳斯达克等指数震荡，净值下跌削弱资金做多情绪，导致溢价失去支撑。

跨境ETF的高溢价本质是短期供需失衡的产物，与基本面脱节。当海外市场调整，资金从买入转向撤离，溢价泡沫就可能破裂。展望后市，溢价率可能随市场的波动而不断反复。

QDII产品由于涉及到投资海外证券市场，因此基金的风险会相对更高一些。例如将受到不同国家或地区的金融市场和总体经济趋势的影响，而且适用的法律法规可能会与国内证券市场有诸多不同。

QDII产品还是适用于风险投资能力较高的投资者，投资者在投资产品时，会进行相应的风险等级评测，投资者应该投资符合自己风险等级的产品。投资者关注ETF二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资溢价较高的基金，可能遭受重大损失。

美股ETF还能投吗？

Q博时标普500ETF年化收益超14%，纳斯达克100ETF年化收益超过30%，但部分QDII产品，如恒生医疗ETF、中证全球中国教育ETF等表现不佳，如何解释这种分化？是否调整策略？如何确保不同产品的跟踪误差和流动性？

A分化主要是行业周期不同以及行业基本面差异导致，过去一段时间美股科技股受益于AI创新驱动，而恒生医疗ETF受到监管及融资环境收紧拖累，教育ETF则因行业政策承压。但我们也看到最近的恒生医疗ETF以及教育ETF的表现是优于美股的，在国内政策频出，经济基本面企稳阶段，资金不断流入港股和A股市场的高成长板块。因此表现分化很正常，在不同的周期和环境下可能相关性较低。

跟踪误差控制方面我们会不断优化复制算法，减少现金拖累，紧密跟踪指数，利用衍生品降低跟踪误差。

流动性方面，ETF特有的申赎机制可以使得投资者交易价格不会偏离参考净值过多，我们也会尽力协同做市商去提供做市支持。

Q未来3年，哪些主题ETF可能成为“新风口”？目前您相对看好哪一类QDII基金的投资方向？

A主题ETF方面，继续关注人工智能主题：即算力、大模型应用相关ETF，例如博时科创板人工智能ETF；持续看好港股科技类资产，可以关注博时恒生科技ETF。

红利ETF方面，继续关注博时恒生高股息ETF。

QDII基金方面，继续关注博时标普500ETF和博时纳指100ETF，短期可能会有震荡压力，中长期看仍有一定的投资机会。

$博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C(OTCFUND|023521)$$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$$博时恒生高股息率ETF发起式联接C(OTCFUND|014520)$$博时标普500ETF联接A(OTCFUND|050025)$$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$

港股的投资机会在哪？

Q这一波港股和科技股涨幅较大，从资金面来看，参与此轮港股科技股行情的主力是交易和被动型资金，外资和主动型资金回流有限。

对此如何看？当前的核心矛盾是什么？如何看待港股和科技股的投资机会？

A本轮行情主要由南向资金、量化资金及ETF被动配置驱动，集中在AI概念相关标的，如DeepSeek产业链，而港股科技股因 AI 技术突破被重新定价。投资者需要继续关注2025年一季度财报季，AI 应用落地及企业降本增效的实际效果。

投资方面可以聚焦“硬科技”龙头，如AI、半导体等主题，避免一些过于拥挤的赛道，通过购买恒生科技指数ETF等投资方式来分散风险。

Q如何看待港股医药股的投资价值？机会在哪？风险是否已被充分定价？

A从估值上看恒生医疗保健指数仍处于低位；老龄化加剧与消费升级推动医疗需求增长，叠加AI技术赋能研发效率提升，长期需求确定性较强。

风险方面，医保控费、带量采购等政策对传统药企的压制已部分反映在估值中，美联储降息预期最近不断升温，当前外资流入改善，流动性压力有所缓解。

$博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014425)$

ETF配置策略

Q您的投资框架以被动指数为核心，强调“战略配置+战术轮动”框架，如何平衡中长期宏观判断与短期市场波动？

A我的“战略配置+战术轮动”框架，其中的战略配置基于长期宏观趋势（如新质生产力、科技革命、人口结构变化）的投资占有大部分仓位，而战术轮动则根据短期市场信号（如估值、资金流向、动量）动态调整剩余仓位，捕捉阶段性机会。

Q你提到“高股息+科技成长”的“哑铃策略”，这一策略在当前市场环境中的适用性如何？在ETF配置上建议如何应用这一策略？

A当前市场环境下，“高股息+科技成长”的哑铃策略有效兼顾防御性与进攻性：一方面，高股息是在低利率环境下，力争提供稳定现金流，例如博时中证红利ETF；另一方面，科技成长，例如AI、计算机等领域的创新周期，推动科技成长类ETF等产品长期增长。可以关注博时科创类ETF。

在ETF配置方面应用“哑铃策略”，可以部分配置高股息类ETF，如博时中证红利ETF，博时中证红利低波100ETF，博时恒生高股息ETF。同时部分配置科技成长类ETF；然后根据经济周期、利率变化、估值变化等因素动态调整两类仓位，例如经济复苏初期可以适当增配科技成长。

$博时中证红利ETF发起式联接C(OTCFUND|021100)$$博时中证红利低波动100ETF联接C(OTCFUND|021551)$$博时恒生高股息率ETF发起式联接C(OTCFUND|014520)$$博时上证科创板100ETF联接C(OTCFUND|019858)$

ETF“资产配置”打法

Q站在全局上，博时认为未来将进入“资产配置”时代，提出从“资产配置”的角度对ETF产品进行布局，对此公司如何开展？

A博时基金精心打造指数品牌“指慧家”，目前“指慧家”品牌旗下指数产品类型已实现了“全资产、全球市场、全策略主题”的多元覆盖，产品类型涵盖了核心宽基、特色主题/行业、Smart-Beta、商品指数、债券指数、跨境指数等不同类别，满足不同投资者资产配置的需要。

Q被动投资领域吸引您的核心原因是什么？

A被动投资通过低成本、高透明度和分散化特性，力争为投资者提供长期稳健的市场收益。其优势在于：

低费率：管理费显著低于主动基金，长期复利效应显著，如博时很多ETF管理费费率低至0.15%。

市场有效性：随着市场成熟，主动基金跑赢指数的难度加大，被动投资可能会成为更优选择。

流动性及便捷性：ETF交易灵活，适合机构和个人投资者进行资产配置。

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