跨年后债市迎来“开门红”，信用债也迎来补涨行情，二永债表现相对更优。我们认为当前债市的收益率主要约束可能还是在金融机构的负债端，而金融机构的负债端想要下降，一是随着时间的推进逐步重置负债融资成本，二则是央行降息实现机构的非刚性负债成本随之下降。因此，在央行进一步宽松之前，市场可能会进入以波动为主的行情。
借鉴历史经验，保险、理财等机构在保费收入或理财规模“开门红”的特征下，信用债配置需求普遍可能增强。若机构配置需求增强，叠加当前点位信用债表现，1月信用利差或在补涨行情下继续收窄，我们持续关注信用债行情。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎）
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