2024年汽车行业“年终成绩单”近日出炉。在“以旧换新”政策带动下，多家车企2024年销量大幅增长，并设定了较高的2025年销量目标，这也带动了动力电池装机量攀升，多家头部电池企业宣布扩产安排。

我们认为，考虑到汽车“以旧换新”政策延续及2026年新能源汽车购置税补贴减半，国内新能源汽车市场2025年预计依旧维持强势。随着龙头企业进入新一轮的产能扩张期，行业供需格局已有所改善。在各国以关税等为手段推动新能源本土化战略的背景下，有海外扩张能力的企业或具备进一步成长和获取超额利润的机会。

根据中国汽车工业协会发布的数据，2024年，我国新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车渗透率为40.9%，较2023年提高9.3个百分点。

在新能源汽车高歌猛进的同时，锂电产销也迎来大幅增长。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2024年，我国动力和其他电池累计产销分别完成1096.8GWh和1039.5GWh，同比分别增长41.0%和42.4%。在出口方面，2024年累计出口达197.1GWh，同比增长29.2%。在装车量方面，2024年我国动力电池累计装车量548.4GWh,累计同比增长41.5%。

从需求侧来看，国内在“以旧换新”政策延续、2026年新能源汽车购置税补贴减半的影响下，2025年新能源汽车在性能、科技感、性价比上的优势预计推动市场继续高速增长。欧洲则由于碳排放政策上台阶、中欧贸易争端的解决或将有利于中国车企进入欧洲市场从而形成“鲶鱼效应”。从供给侧来看，当前锂电龙头企业进入新一轮的产能扩张期，二线电池企业也逐步走过产能利用率的“至暗时刻”，供需格局或迎来改善。

从投资角度来看，我们认为，未来2-3年锂电行业更大的成长潜力来自于欧洲和新兴市场。有海外扩张能力的企业，或具备进一步成长和获取超额利润的机会。而国内锂电企业当前塑造出强劲的国际竞争力，在海外市场取得大幅突破，市场份额不断提升，产业链龙头竞争优势显著，同时差异化的定位也有望为二线企业赢得生存空间。

$工银国证新能源车电池ETF发起式联接A(OTCFUND|015873)$

$工银国证新能源车电池ETF发起式联接C(OTCFUND|015874)$

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