一、美国宏观经济数据

美国2月新增非农低于预期，政府部门就业成为拖累，失业率增加至4.1%，薪资增速环比放缓，“小非农”大幅低于预期。美国2月非农新增就业15.1万人，预期16万人，1月前值新增人数从14.3万人下修至12.5万人。

结构上，私人部门中的商品、服务生产较1月均有增长，但政府部门新增就业仅录得1.1万人，是近10个月以来最低，显著低于2023-2024年均值的4.9万人。“政府效率部”的政府减员行动，对美国就业市场的影响或初步显现。

美国2月失业率为4.1%，高于预期和前值的4.0%。2月平均时薪同比和环比增速分别达到4.0%和0.3%，环比增速放缓。3月5日公布的数据显示，美国2月“小非农”ADP新增就业人数为7.7万，不及预期的14万人，前值为18.6万人。

美国2月Markit制造业PMI升至52.7，创2022年6月以来新高。美国2月Markit制造业PMI终值录得52.7，高于前值的51.2，创2022年6月以来新高。美国2月ISM制造业PMI为50.3，高于预期的50，前值为50.9。美国2月Markit服务业PMI终值为51.0，与预期持平，低于前值的52.9，创2023年11月以来新低。美国2月ISM服务业PMI为53.5，高于预期的52.5和1月前值的52.8。

近期Markit和ISM统计的PMI出现一定分化，但整体显示，美国制造业基本企稳于扩张区间，服务业景气度放缓的风险上升。

二、主要指数相关情况

1、 一周指数表现

上周（3月3日-7日），标普油气指数整周下跌6.52%，纳斯达克100指数整周下跌3.27%，标普500指数整周下跌3.10%，其覆盖的11个行业板块有1个上涨，其中医疗领涨0.17%，金融领跌5.92%。

数据来源：Wind，指数历史表现不预示未来收益

2、 配置方向

美股：上周美股继续震荡下行。经济数据方面，“政府效率部”的一系列行动的影响有所体现，政府部门拖累就业数据不及预期但仍具韧性。德国承诺大幅增加财政支出后，资金从美国流向欧洲市场。降息预期略有升温，CME目前利率期货显示到6月份可能开始降息，今年一共可能约2.9次降息。

本周关注2月CPI数据的情况，同时继续关注移民、政府效率部门改革、俄乌冲突、关税政策等内政外交方面的不确定性。整体来看，短期内美股可能继续震荡，特朗普政策可能对市场情绪有持续的扰动，但长期来看，美股表现将更多依赖于持续的盈利增长。

全球市场：全球股票、债券和货币市场流入均有所放缓；美股流入收窄，发达欧洲与日本加速流入。

跨市场和资产：美股流入放缓，日本与发达欧洲流入加速、新兴市场转为流入。整体上看，美股上周流入放缓至119.3亿美元（vs.上上周流入278.7亿美元），发达欧洲流入加速至39.1亿美元（vs.上上周流入20.4亿美元），日本股市流入同样加速，上周流入29.5亿美元（vs.上上周流入19.0亿美元），新兴市场转为流入26.0亿美元（vs.上上周流出50.7亿美元）。跨资产看，全球股票、债券和货币市场流入均放缓。

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