1 DeepSeek引发全球AI产业震动。

刘扬介绍了DeepSeek在全球AI产业中的影响，指出其极致的性价比和创新的技术路径对国内外AI产业产生了重大影响在国内，DeepSeek展示了在芯片受限情况下仍能达到世界先进水平的能力，增强了产业信心在海外，它证明了强化学习的优势，打破了传统的线性思维，对高价算力公司构成利空此外，刘扬还提到，DeepSeek并非美股下跌的唯一原因，美股性价比下降是更根本的因素。

2 美股调整逻辑分析。

刘扬分析了美股上涨的两个主要逻辑：美国的金融政策和地缘政治政策导致全球资本向美国流动，以及AI技术的爆发他指出，美国降息和AI股票定价虚高意味着支撑美股上涨的因素可能已阶段性到头同时，中国的科技进步和产业升级吸引了海外资金，进一步压制了美股上行的逻辑刘扬建议等待美股调整到位后再布局，目前更看好大中华区的投资性价比。

3 美股高涨不可持续。

刘扬分析了美股高涨的不可持续性，并指出DeepSeek可能是泡沫破裂的催化剂他提到从去年8、9月开始降低美股仓位，更看好大中华区市场对于A股和港股，刘扬认为目前处于牛市的第二阶段，即预期逐渐向好的阶段他预计春节前后将出现估值提升，市场共识将逐渐形成，后市看好。

4 牛市第二阶段需关注基本面。

刘扬分析了牛市的四个阶段，指出当前处于第二阶段，即基本面驱动的成长阶段他强调了高端制造业和芯片行业的复苏，特别是AI相关芯片的增长刘扬提醒投资者在基本面改善时，应更注重研究基本面变化而非估值变化，并警惕市场泡沫化风险他还预测了芯片行业的全面复苏时间，并讨论了新能源和高端机械等领域的基本面改善。

5 一季度行情机会较多。

刘扬分析了市场行情的第一阶段结束标志，包括主题泛化和投资者泛化他提到一季度预告前后是重要时间点，需关注宏观环境和政策变化刘扬认为，第二阶段将进入成长阶段，基本面因素将逐渐超过估值因素，建议投资者抓住真成长和硬科技的机会，选准方向以获取超额收益。

6 刘扬分析今年投资方向。刘扬指出，国产算力、端侧AI、AI

agent、AI应用、军工信息化、聚莘制冷和低空经济是今年最具成长空间的方向。他强调，科技投资的关键在于能否开拓新市场或做深现有市场，并提醒投资者要抓住从0到1的科技前沿机会，而非仅关注传统价值投资思维。

7 科技投资估值波动大。刘扬指出，科技投资的估值波动远大于EPS波动，且估值受多因素影响。中国科技投资市场年轻，投资者不够成熟，缺乏广泛的市场范式。刘扬看好国产算力、AI

agent、智能军工、信息化、低空经济等板块，并提到模拟芯片和功率半导体可能底部反转。他还强调ACC芯片和忆阻器等未来有潜力的科技创新领域。

8 刘扬看好AI安全和半导体投资机会。刘扬指出，随着AI应用的普及，AI安全将成为重要投资领域。他看好国产算力、单端侧AI、ACC芯片、AI

agent、模拟和功率半导体、存算一体和AI安全等方向。在半导体产业链中，他认为先进制造和芯片设计是当前最关键的短板，特别是在AI芯片的能耗和成本问题上，需要突破性进展。

9 新品类的芯片设计是关键。

刘扬指出，新品类的芯片设计是当前先进制造的关键短板，能够绕开传统瓶颈，带来新的产业变革他以DeepSeek为例，说明新设计可以缓解算力需求，提升芯片价值此外，刘扬还介绍了芯片产业、软件产业和全球芯片QD的投资策略，强调硬科技全年机会更好，全球芯片投资注重全球市场选择和曲线平稳。

10 全球配置降低波动。

刘扬介绍了全球投资策略，包括在大中华区、美国和日本市场的配置思路，强调通过不同市场和赛道的配置降低波动他提到当前春季躁动中软件产业表现最佳，但全年看好芯片产业此外，他讨论了机器人行业的发展，认为人机合作仍处于初级阶段，中国在该领域有较大机会。

11 人机合作推动智能产业发展。

刘扬分析了人机合作的必要性，指出人形机器人更容易融入人类生活，学习人类情感和思维他提到美国NAI进步放缓的原因是数据耗尽，而中国在机器人领域发展迅速，未来一两年将进入初步量产阶段刘扬还讨论了机器人产业的商业化进程，认为硬件迭代将减少，软件迭代和创新将更为重要他建议投资者关注产业进展，等待合适时机进入市场。

12 刘扬分享投资策略与建议。

刘扬总结了投资中的成功经验，包括早期布局国产AI链和芯片制造环节，并强调了反思和优化投资框架的重要性。他建议不具备专业知识的投资者应投资自己熟悉的领域，或选择信得过的专业投资者。对于科技投资，他提出了选择专业投资者的四个标准：商业思维、技术敏感度、未来判断力和投资纪律。此外，他指出在A股市场择时长期看是失效的，强调了投资纪律和逻辑一致性的重要性。

13 择时长期无效，定投更优。

刘扬指出，A股缺乏对冲工具，择时长期无效，建议投资者选择定投他强调，投资科技需判断宏观政策、金融利率和市场风险，具体投资方向可交给专业投资者刘扬还提到，加仓减仓的核心在于胜率与赔率，胜率乘以赔率远大于1时是加仓机会，反之则应止盈或止损他建议投资者只投自己懂的领域，不懂则寻求专业帮助。