#2025看消费#打卡第4天 $国泰君安品质生活混合发起A$

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以旧换新政策：2025 年 1 月 8 日，国家发改委和财政部公布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，中央财政可能安排 3240 到 6480 亿元的以旧换新补贴规模，预计拉动 2025 年社零同比增速 1.3-2.7 个百分点，将有力推动家电、汽车等耐用品消费。

财政政策发力：财政政策更加积极，加强超常规逆周期调节，大力提振消费被放在重要位置，政府消费预计显著回暖，为消费板块提供有力支撑。

品质消费需求增长：中国庞大人口基数与中产阶级的成长，使消费需求从量的满足迈向质的追求，品质、绿色、智能消费成为风尚，为高端品牌、定制化服务等细分赛道开启 “黄金时代”。

新兴消费趋势明显：“银发经济”“悦己消费” 等新兴消费趋势明显，如潮玩、IP 消费等领域不断扩容，为消费板块带来新的增长点。

行业发展

线上线下融合加速：随着新技术的应用，线上线下的融合将步入一个新阶段，社交媒体和短视频平台将继续作为推广和销售的重要渠道，为消费企业提供更广阔的销售渠道和营销方式，提升消费体验，促进消费增长。

消费出海空间广阔：虽然面临一定挑战，但中长期海外市场空间广阔，产品具备高附加值和议价权、海外需求与海外供应链高匹配、全球布局多元化的出海消费企业有望获得更大的发展空间。

2021-2024 年 A 股消费板块连续四年走熊，估值得到充分消化，具有较大的拉升空间。以消费 80 指数为例，截至 2024 年 Q3 末，整体 ROE 为 11.38%，远高于 A 股平均水平，近五年 PE（TTM）只有 20 倍左右，位于 5% 分位点上下，投资性价比凸显。