#金秋丰收季# 

今年以来市场整体震荡，挑选“三好学生”（好公司、好行业、好价格）投资标的的难度加剧。弱市中如何拨开不确定性的迷雾，继续找到值得投资的优质企业？最后一个季度，怎样理解近期的科技投资，并找到值得关注的机会？

01经过近半年调整后，科技股投资发生了什么变化？

科技股投资和其他产业的股票投资本质上没有太大区别。方法论上我们都是通过把基本面研究做深入，把产业里的优秀公司梳理清晰，在具备一定安全边际的位置买入这些公司，并通过持股来分享到它们中长期的价值创造。

但科技股投资也有其相对独特的地方：

（1）科技股投资的核心驱动因素往往是技术，把前沿技术研究清楚并提前做产业预判，是有难度的，这也是优秀的科技型选手能做得好的核心要素之一；

（2）科技股通常具备巨大的远期想象空间，股价表现上往往呈现出极强的爆发力，很多时候也伴随着大幅波动，这对交易能力提出了更高的要求；

（3）由于想象空间大以及核心技术驱动，结合A股市场本身的特点，科技股投资在产业早期时往往表现出较强的主题投资特征。

过去半年科技赛道的表现，如果我们复盘上一轮移动互联网的产业浪潮，会发现大体比较类似。在较大的股价波动中，还是要坚持去寻找那些最终收入和盈利能够兑现，具有长期投资价值的真成长型公司。

02当下我们处于科技周期的什么阶段？中长期看是否仍然值得被关注？

目前我们大概率处于新一轮科技创新浪潮的起点，这一轮科技上行期的核心驱动力是以AI为代表的技术革命催生出新一轮的硬件创新和软件、应用创新。过去一年如果我们持续关注硅谷的产品创新和产业动向，会比较容易得出这一结论。

所以科技产业未来3～5年都是非常值得重点关注的，除了AI，智能驾驶、人形机器人、新的能源创新等都值得跟踪和研究。

03大科技赛道里有哪些细分赛道比较值得关注？

人工智能相关的除了算力基础设施，后面应用领域也特别值得关注，硅谷的潮流是风向标，中国在应用领域的商业模式创新也值得期待；

另外人形机器人远期看想象空间巨大，马斯克依然是这个领域的引领者，后续商用产品的推出值得期待；

智能驾驶未来2年有望进入渗透率加速期，这个领域中国的企业也具备比较强的竞争力；新能源领域新的技术创新如：可控核聚变、氢能、锂电领域的如复合铜箔/芳纶涂覆等微创新也值得关注；

除此之外，中国的新材料产业过去这几年进步也非常大，我们从中也看到了不少科技创新带来的投资机会。

04美股与A股在科技投资上的区别是什么？

美股和A股在科技股投资上比较大的区别是：美股基本是基本面驱动为主，而且很多时候股价上涨是在基本面落地之后。而A股不少时候会有比较明显的主题投资特征，基本面并没有实质落地。随后，产业热潮过去或着基本面兑现低于预期，股价又会出现很大的波动。整体来看，美股业绩驱动的特征更显著，A股阶段性会有资金或主题驱动的特征，但长期来看，都会回归到上市公司基本面的投资价值上。

A股市场的硬件投资应该还是有机会的，过去一个季度不少公司股价回落不少，有些公司后续业绩兑现度还是比较高的，同时股价回落后估值逐步进入合理区间。这些中期能够兑现业绩的公司具备投资机会。

$中欧优质企业混合A(OTCFUND|016311)$$中欧优质企业混合C(OTCFUND|016312)$ $中欧洞见一年持有混合(OTCFUND|012647)$  

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