美东时间1月20日，特朗普在美国首都华盛顿特区举行的就职典礼上正式宣誓就任美国第47任总统，“特朗普2.0时代”正式开启 。

根据媒体此前公开的报道，特朗普的主要经济政策包括：减税（对内）、增加关税（对外）、严控移民、去监管等。

资料来源：Wind，华龙证券，2024.12.27

特朗普再次上台，将会对金融市场产生什么影响？今天我们就简单和大家聊聊。

01 美股市场的影响

首先我们先来聊聊对美股市场的影响。其实这些政策对美国经济增长和通货膨胀的影响是“互斥”的，后面还得看看这些政策出台的节奏和力度。

当前，美国就业数据表现强劲，经济依然保持较好的韧性，特朗普如果对外增加关税、严控移民的政策得以实施，可能会加剧美国二次通胀风险。

具体来说，美国对外增加关税，那么美国进口商品的成本可能会转移到消费者身上；而严控移民，则会使得美国就业市场的劳动力成本“水涨船高”，最终这些成本也可能会转移到普通消费者身上，进而推高二次通胀的风险。

资料来源：Wind，2020.01.01~2024.12.31，历史数据不预示未来。

顺着这个逻辑，若通胀率上升，美联储降息预期可能会随之收紧，美债收益率仍会维持在相对较高的位置，这些因素可能会制约美股估值。

但是，海外市场有两个不可忽略的关键性因素，一个是美国经济软着陆预期，另一个是科技产业周期仍在拉动美国经济继续增长，这两点有望对美股形成较好的支撑。

综合以上，我们认为美股长期向好的趋势不会轻易变化，虽然目前的估值偏高，如果后期出现回调，可能是不错的配置机会。

02 国内市场的影响

接下来我们再来说说对国内市场的影响，国内股市和债市怎么看？

对国内债市而言，债券收益率走势可能面临较多的不确定性因素。一方面，目前美中利差持续处于高位叠加美元指数偏强，这可能会给汇率带来一定的压力，国内债券收益率下行可能会面临一些阻力。

1月14日，央行副行长宣昌能在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，央行将坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定。（资料来源：新京报，2025.01.14）同时，央行正通过一系列手段加大稳汇率力度，稳汇率期间资金面可能会偏紧，这在一定程度上掣肘债券收益率下行。

另一方面，如果特朗普的关税政策力度超预期，可能会对出口产生明显的负面冲击，债券收益率的后续走势则取决于国内政策的对冲力度和节奏。

总的来说，后续债券市场的走势还需要“走一步，看一步”，同时“见招拆招”。

对国内股市来说，机会和风险并存，特朗普的那些关税政策可能对咱们国内股市产生较大影响。具体来说，如果特朗普的贸易政策超出预期，可能将对出口行业产生一定的冲击。不过，凡事都有两面性，如果贸易关税政策超预期，国内可能会有相应的对冲政策出台，那么，到时候对内需板块可能形成利好。

与此同时，如果地缘摩擦增加，可能将对自主可控板块构成利好。相较于特朗普的1.0时代，当前国内经济较彼时更有“韧劲”。同时，经过多年的成长，相信广大投资者已经变得更加成熟和理智。即便未来特朗普关税政策超出预期，A股市场波动或许也不会像过去那样剧烈，毕竟现在大家都有了更清晰的认识和判断。

总的来说，特朗普上台，市场可能不会太平静，但也不必过于惊慌。无论是美股、国内债市还是股市，都面临着不同程度的挑战和机遇。与此同时，市场的每一次波动或许也是布局的机会。只要我们提前做好功课，保持冷静，说不定还能在其中找到一片属于自己的“避风港”。

摘自：南南说理财

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