上周港股市场震荡回调。震荡不改战略性趋势，行情震荡何时结束？速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！

上周港股市场震荡回调。行业上，原材料、必须性消费、能源业领涨。（数据来源：Wind）。

海外方面，2025年3月19日，美联储召开FOMC会议，公布维持4.25%-4.5%的利率水平不变，并发布新一期联储官员预测和利率点阵图。会后鲍威尔召开新闻发布会。

国内方面，3月21日，央行发布2025年一季度货币政策委员会例会通稿，通稿显示例会已经于3月18日召开。

市场展望，港股进入震荡期，这一震荡可能延续至4、5月份。但是基本面趋势未变，震荡是布局的机会。

首先，4月2日，特朗普将发布对等关税细则。一方面，特朗普前期的关税方面的政策主要针对其盟友，包括加拿大、墨西哥、欧洲等，需要关注4月2日对中国的关税是否会加征60%。另一方面，需关注在美国关税大棒威胁下，第三方经济体对中国实施关税。比如墨西哥已提议对中国实施与美国相同的关税措施，中国与墨西哥贸易大项如 交运、电子、设备等行业或将受到较大影响。如果出现后者的情形，可能对市场形成较大扰动。不过，在内需政策发力和择机加码下，经济动能内外切换趋势将逐步明晰，关税对经济确有拖累但也不必过度担心。

第二，由于港股是可以做空的市场，以及上市公司可以进行闪电配售，所以难以持续给予梦想估值而大幅脱离基本面。所以当估值修复到合理之后，需要基本面的进一步推动。因此，虽然战略性看好，但是阶段性不用急着追涨，可以利用震荡以更舒服的价格买入。

震荡不改战略性趋势，行情震荡何时结束？随着美国经济走弱的风险加大，6月份联储会议是值得关注的变盘时间点。如果届时联储降息或者市场对联储降息预期升温，都有助于改善港股流动性，并推动行情的进一步演绎。3月联储官员上调通胀预期和失业率，并下调经济预测，联储对于经济下行和通胀上移仍有担忧。由于目前数据硬指标依然稳健使得联储保持等待。何时行动，取决于就业、消费等硬指标何时进一步下行。中性假设下，虽然美国今年大概率不会陷入衰退，但金融条件的制约、美股的大幅下跌等都将对美国的消费和服务业造成冲击，6月或将是重要的数据验证期，彼时或将迎来年内的第一次降息。

强势震荡期，仍然可以积极寻找机会。

1）基本面数据正在好转，关注受益于政策支持、景气边际改善的低位方向。2025经济开门红，内外动能切换迹象开始显现。根据兴证宏观模型测算，2025年1-2月实际GDP同比增速或在5.2%左右。

2）3-4月港股业绩密集披露期，重点关注兼具防御属性与进攻弹性的“可转债型”红利资产，关注运营商、地产、消费等，当期股息率不低于3%（提供安全边际）同时具备AI技术赋能、行业格局改善、盈利预期改善带来的弹性。

3）科技是行情主线，虽然战略性看好，但是不用急着追涨，以合意的价格买入才是关键。当行情震荡带来机会时，要敢于主动买套。在ai渗透率快速提升的趋势下，科技行情有望反复活跃，以震荡和内部轮动的方式消化整固。

4）创新药作为AI的重要载体和科技的走势有较大的关联性。不过，短期3月底4月初需要关注医保的新的政策，或可关注未来反弹机会。

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