上周港股延续震荡。2025年中国经济政策更加“主动作为”，发展新质生产力、高质量化债、扩大内需等领域将是政策主要发力方向。速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！ 

上周港股延续震荡。行业上，仅能源、原材料上涨，其他行业均下跌。（数据来源：Wind）

1月10日媒体报道特朗普团队考虑只对部分商品加征10%关税，消息发布的时候美元下跌，人民币和中国资产反应积极。但随后特朗普否定这一说法，各类资产回到原来的趋势。

特朗普加征关税影响资产表现的逻辑：

一是，再通胀担忧引发极致的紧缩交易，联储压缩2025年降息指引，美债利率维持高位，美元流动性收紧预期令全球权益资产承压。

二是，对于中国资产，额外压力还可能来自特朗普关税升级的风险。

根据美国劳工部1月10日公布数据，12月新增非农25.6万人，高于预期的16.5万人；10月和11月数据分别上修0.7万人和下修1.5万人。失业率下行0.1pct至4.1%，低于预期的4.2%。美国就业市场仍保持较明显韧性，25.6万人的新增非农就业远超市场预期的16.5万人。

往后看，当10年期国债利率已经回到高位，会反过来对经济施加压力。未来仍有可能看到数据走弱，推动美元和美债利率的下行。但是短期而言，需要关注通胀数据的发布，如果超预期，美债利率和美元将继续维持高位。

市场展望，2025年中国经济政策更加“主动作为”，发展新质生产力、高质量化债、扩大内需等领域将是政策主要发力方向，都需要低利率环境，需要中国货币政策保持宽松趋势。

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注释：

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9.中证红利低波动100指数、中证港股通科技指数由中证指数有限公司（“中证指数”）编制和计算，其所有权归属中证，中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

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11、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。中证国新港股通央企红利指数从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司，成分股侧重在石油石化、通信、煤炭等行业。成分股数据来源：iFinD，截至2024.12.19。

风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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