在Deepseek引发的AI平权叙事下， AI应用及国产算力成最大受益方，而汇集阿里、腾讯、小米等科技大厂的港股，今年开年便以迅猛涨势吸引全市场目光。
恒指21天涨幅超过20%后，港股周四出现较大幅度回调，但周四晚间阿里巴巴AI业务的亮眼财报，再度引爆港股市场科技股热情。周五开盘，阿里巴巴暴涨超过10%。（来源：Wind，21天指2025.1.14-2025.2.18，提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐，投资需谨慎）
这一轮港股行情的逻辑能否延续？我们又该如何参与港股投资？
DeepSeek开启AI平权时代，
港股科技成直接受益方？
港股的“剧本”向来都是那么出人意料。面对特朗普政府的关税威胁、美联储降息前景没那么明朗等利空因素，港股却一路向上，恒生指数年内上涨14.54%，显著跑赢了全球其他主要市场指数以及炙手可热的黄金。
准确来说，港股这轮行情开始于1月中旬，正和DeepSeek的推出同频。DeepSeek APP最早推出于1月15日，并且一经上线就占据了各大应用商店下载榜前列，以“低成本+高性能+开源+中国制造”的特点震撼全世界。
Deepseek利好港股的逻辑主要在于两方面。一方面DeepSeek的技术创新点燃了外资重估中国科技股的热潮，推动中国资产、尤其是科技资产的估值修复；另一方面，Deepseek开启AI大模型及算力的平权时代，广大厂商可以低成本接入强大性能的大模型，极大强化了AI应用的逻辑，对于推理算力的需求也让国产算力厂商拥有了更多的潜在机遇，这让国内拥有广大用户基础及巨大流量入口的互联网大厂以及国产算力公司直接获益。
（数据来源：Wind，统计区间：2024.02.20-2025.02.19，指数过往涨跌不预示未来收益，投资需谨慎）
而港股又是一大批自身实力不错、直接受益于AI应用的科技互联网大厂以及优质半导体公司的聚集地。估值重修叠加AI应用带来的潜在增长空间，于是港股通科技就得到了内外资的广泛看好，走出了一波凶猛的科技股行情。
以刚刚公布业绩的阿里巴巴为例，财报显示阿里云实现营收317.42亿元，同比增长13%，增速相比上一季度接近翻倍，AI相关产品收入连续六个季度实现三位数同比增长。公司CEO吴泳铭表示，未来阿里将继续专注国内外电商业务、AI+云计算的科技业务、互联网平台产品三大业务类型，阿里要抓住这个几十年一遇的行业机会，未来3年在 AI 和云上的投入将超过过去10年总和。
图：中证港股通科技指数前十大权重股
（数据来源：Wind，截至2025.02.18。个股仅作举例说明使用，不代表投资推荐。）
此外，从宏观环境上看，关税的情况也没有想象中糟糕。特朗普上台后采取了渐进温和的加关税方式，目前加征的10%关税比例远低于竞选时60%的主张，并且对等关税要在4月1日之后才会出具体方案，存在缓和的空间，有利于提升资金的风险偏好。
当然，便宜也是一个“硬道理”。截至本轮上涨前，也就是1月13日，恒生指数和港股通科技指数的市盈率（TTM）分别为8.64倍、21.20倍，处于近10年10.74%、25.40%的历史百分位，增加了对资金回补的吸引力。（数据来源：Wind，统计区间：2015.01.14-2025.01.13）
港股有所升温，但未到人声鼎沸时
通过技术指标纵向对比，AH溢价指数和恒生指数的风险溢价率均已接近去年“9.24”行情启动前的位置，意味着行情显著回暖。
（数据来源：Wind，统计区间：2015.02.19-2025.02.18）
但要横向对比的话，港股依旧是全球估值洼地，恒生指数当前的市盈率（TTM）低于大部分全球其他主要权益市场指数，港股通科技相较于纳斯达克100也显著低估，不仅提供了一定安全边际，或许也为未来的上涨预留了充足空间。
（数据来源：Wind，统计区间：2015.02.19-2025.02.18）
不过大家也都知道，港股低估值也不是一天两天，这更多是锦上添花。至于行情能不能持续？能持续多久？景顺长城投研团队认为，港股短期已修复较多，波动可能会不小，但中长期仍然值得期待。
1) AI及机器人等驱动的科技行情或将是贯穿始终的主旋律、大趋势，若以史为鉴，技术突破驱动的科技牛市行情往往持续数年，比如1995-2000年的科网行情、2011-2015的移动互联网行情，以及2021-2022的新能源车行情；
2) 国内财政刺激、地方政府化债、进一步刺激内需政策以及稳汇率有望对特朗普的关税政策形成对冲作用，有助于资金回流至港股。后续需要重点关注国内政策能否进一步加码，以及各项经济数据；
3) 情绪还没有到极值点，外资或还有加仓的空间。
总的来说，短期大幅反弹后港股可能面临短期波动，但中长期或有较强韧性的趋势，配置价值仍在，可以考虑定投或者逢低布局的方式，把布局节奏掌握在自己手中。（定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）
那也说了那么多，对应的配置工具还是给到大家，具体涉及三种不同类型，可按需选择。
1.港股科技50ETF（513980）及其联接基金景顺长城中证港股通科技ETF联接（A类：016495；C类：016496）
$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$
$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$
产品跟踪中证港股通科技指数，从港股通范围内选取市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，可视为恒生科技的“贝塔升级”，在其基础上额外加入了医药生物等科技行业，也是近期AI+行情的受益者。
港股通科技指数行业权重分布
（数据来源：Wind，截至2025.02.18。申万一级行业）
权重股都是不同类型的科技公司，如美团、腾讯等互联网公司，比亚迪和理想等新能源车企以及联想这样的消费电子龙头，科技属性很强。更适合看好本轮AI叙事“再定价”带来的中国科技企业价值重估的机会的投资者，相对来说是进攻性较强同时潜在波动可能也较大的选择。（注：个股仅作举例说明使用，不代表投资推荐。）
2. 景顺长城港股通全球竞争力（A类：012227；C类：012228）
$景顺长城港股通全球竞争力A(OTCFUND|012227)$
$景顺长城港股通全球竞争力C(OTCFUND|012228)$
资深港股投资人周寒颖管理，选股注重投资性价比，把握成长性、估值和确定性的均衡。截至2024年四季报，产品的前十大权重股除了腾讯、美团和小米等港股互联网科技企业，还配置了消费、顺周期板块的个股。一季度，周寒颖倾向于采取“高景气+高股息”哑铃型策略，重点以互联网、电力设备、半导体、家电等方向。整体选股重视成长性和预期差，向下有股息保护和向上有估值弹性。总体来说，通过该主动产品参与港股，灵活性更高，应对港股未来变化的能力更强一些。（注：个股仅作举例说明使用，不代表投资推荐。）
3.景顺长城量化港股通（A类：006106；C类：018861）
$景顺长城量化港股通股票A(OTCFUND|006106)$
$景顺长城量化港股通股票C(OTCFUND|018861)$
通过对中证港股通综合指数的跟踪，将不低于80%的基金资产投资于港股通标的股票，以获取港股市场的贝塔收益，并采用主动量化策略，利用景顺长城量化模型精选个股，力争捕获超越业绩比较基准的阿尔法收益。
产品的亮点在于能覆盖的个股数量更多，通过高频跟踪来寻找交易机会。同时，量化投资的纪律性能及时应对风险或利好事件，力争“下跌时跌得少”且“上涨时有超额”。四季报显示，景顺长城量化港股通A近一年净值增长率18.24%，同期业绩基准收益率16.10%，取得明显超额收益。
小景说
就当前的环境而言，基本面有望在政策的呵护下回暖、外部风险虽有压力但也不是无法应对， AI及机器人等驱动的科技浪潮将是贯穿始终的主旋律。所以港股尽管可能有短期波折，但中长期的机会更大。投资者可以根据自身投资需求来选择合适产品类型，理性布局。
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注释：
1、以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。
2、景顺长城港股通全球竞争力混合、景顺长城量化港股通股票晨星风险评级为中，适合稳健型积极型和激进型投资者；景顺长城中证港股通科技ETF、景顺长城中证港股通科技ETF联接晨星风险评级为中高，适合积极型和激进型投资者。
附：基金经理在管同类产品历史业绩
数据来源：基金定期报告，截至2024.12.31。风险评级来源：晨星资讯，中风险：适合激进型、积极型、稳健型投资者。黎海威曾于2019.6.19-2021.8.30管理景顺长城量化港股通基金。
$景顺长城大中华混合(QDII)A人民币(OTCFUND|262001)$$景顺长城沪港深精选股票A(OTCFUND|000979)$$景顺长城沪港深精选股票C(OTCFUND|021313)$$景顺长城沪港深领先科技(OTCFUND|004476)$
#港股爆发！恒生科技涨逾5%#
