港股性价比优势突出，对于内资和外资都有一定吸引力。科技作为行情主线，短期的震荡是布局机会。速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！

上周港股市场出现调整，恒生指数-1.12%，科技股也出现一定调整。行业上，原材料、必须性消费、能源业领涨。（数据来源：Wind）。

我们上周已经提示，港股短期面临波动，但震荡调整或许迎来布局机会。调整的催化剂是以关税政策不确定为代表的“特朗普变数”扰动，但根源是投资者“恐高症”带来的获利了结压力，毕竟港股投资者在过去的下跌市中形成了习惯性思维。但需注意，此轮行情核心驱动是科技突破带来的估值体系重构，AI有可能驱动部分科技股提升成长属性，而非单纯的流动性驱动。从风险溢价看，恒生指数相对于国内的10年期债券利率权风险溢价仍比较高，且相比美股标普500的负风险溢价，横向对比，港股科技龙头动态PE显著低于美股科技巨头。因此港股性价比优势突出，对于内资和外资都有一定的吸引力。

往后看，一方面，科技作为本轮行情的主线，在AI渗透率快速提升的趋势下，科技行情有望反复活跃，以震荡和内部轮动的方式消化整固。近期阿里算力订单开启招标、AI智能体Manus发布等产业催化指向产业链各环节仍在加速迭代。

另一方面，随着3-4月市场进入基本面和政策因子有效性提升的传统窗口，在宏观政策定调积极、各类宽松措施加速落地的背景下，中国资产的重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的低位方向扩散。

首先，随着及1-2月经济数据以及上市公司年报和一季报开始陆续披露等一系列重要节点临近，市场开始关注基本面。从高频指标看，基本面正在呈现边际改善的趋势。生产、基建相关高频指标有向好趋势，特别是地产的数据呈现回暖，新房、二手房成交回暖，30城新房成交面积季节性回升，一线城市回升明显。9城二手房成交面积短暂回落后转向上行，体现韧性。

第二，刺激内需的政策逐步落地，也为内需牛提供新的热点。尤其是相关的股票本身就处于估值底部，一旦出现些许改善，股价就有巨大的弹性，比如上周的内蒙古刺激生育的政策，推动了消费的剧烈反弹。

第三， 3-4月港股业绩密集披露期或将孕育预期差修复机遇。由于海外机构过去几年对中资股的忽视，他们的盈利预测是较为滞后且悲观的。因此，在这个时期可以密切关注一些龙头公司的业绩情况。只要高于偏低的预期，就可能会迎来盈利预测的上调和估值的修复。

第四，从海外利率环境分析，美债10年期利率上半年有望震荡下行，美国经济仍在继续降温、美债供求关系有利于美债利率回落。

因此，投资机会上，科技作为行情主线，短期的震荡是布局机会。此轮行情从2024年“924”会议之后启动，经历了四季度的波折，而2025年初以DeepSeek所代表的AI科技突破以及机器人等领域的进展，为这轮行情找到了基本面逻辑——技术突破驱动的科技行情。以史为鉴，行情或将持续数年。

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