一、市场简述
债市简述
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月20日以固定利率、数量招标方式开展了1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1258亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼8亿元。
2月20日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2616，较上一交易日涨235个基点。人民币对美元中间价报7.1712，调贬7个基点。特朗普持续释放关税威胁，令市场有点脱敏。而贸易环境向好的可能则能够吸引市场目光，从而对人民币构成部分提振。但考虑到特朗普政策本身的不确定性，人民币短期或仍震荡交投。
2月20日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.63%，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.13%。（数据来源：wind）
股市简述
2月20日，A股窄幅整理，机器人、AI穿戴题材活跃，创新药、CRO题材表现抢眼，商业航天概念涨幅较大，DeepSeek方向退潮。上证指数收跌0.02%报3350.78点，深证成指涨0.2%，创业板指跌0.06%，市场成交1.79万亿元，逾3300股上涨。市场仅调整一个交易日即强势反弹，说明市场的情绪较为乐观，接下来市场有望延续涨势，科技成长的风格大概率将继续主导市场。(Wind）
二、每日要闻
【国家金融监管局：允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务】国家金融监督管理总局印发《关于港澳银行内地分行开办银行卡业务有关事项的通知》，自2025年3月1日起实施，其中提到，允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务；明确港澳银行内地分行开办借记卡业务适用报告制，开办信用卡业务适用审批制。（金融监督管理总局网站）
【国家发改委：拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》】国家发展改革委利用外资和境外投资司负责人华中表示，2025年，国家发展改革委将制定出台稳外资的具体支持政策措施。我们坚持问题导向，拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，研究制定鼓励外资企业境内再投资政策等。（证券时报）
【2月LPR报价继续“按兵不动”】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上期维持不变。（中国人民银行网站）
【去年国有资本经营预算收入基本完成，多地今年拟加大预算支出】近期，各省陆续公布2024年国有资本经营预算执行和2025年预算情况。据不完全统计，2024年，大部分省份圆满完成预算收入目标，支出目标完成率相对低，但已有15个省份表示2025年将增加国有资本经营预算支出，青海、内蒙古、湖南等省份增幅居前。与此同时，地方还将持续推进盘活闲置低效资产，加强国有资本收益收缴等工作。值得注意的是，安徽提出，将从一般公共预算向政府性基金预算、国有资本经营预算纵深推进，强化跨部门、跨层次政策资金统筹，打造横向拓展、纵向延伸、财政金融协同的零基预算改革2.0版。（证券时报）
【央行连续开展大额逆回购，资金面紧张状态趋缓】央行连续两日开展大额逆回购操作，向市场注入流动性，缓解了资金利率持续偏高的压力。业内人士表示，当前资金面紧张主要受阶段性因素影响，随着央行加强价格调控，以及未来财政政策、货币政策的配合，市场利率中枢有望逐步回归至政策利率水平，但税期及政府债缴款等因素仍可能使资金面短期维持“紧平衡”状态。 (上证报)
三、焦点看市
权益市场
“春季行情”正当时，AI+仍是配置大方向。当前DeepSeek行情与2023年初ChatGPT行情类似，但基于市场的学习效应，本轮行情演绎更为迅速，云计算、IDC、AI算力、AI应用等各子板块普涨，TMT板块成交拥挤度也超过了2023年初ChatGPT行情水平。短期内获利盘的不断累加使得部分资金选择落袋为安。如果行情想要持续推进，良性的回调是必要的。本轮行情与此前的政策拐点推动不同，而是由市场自发走出的上涨趋势，往往这类行情或许更具持续性。目前来看全球资本对于中国科技板块的配置仍然较低，而中国在应用层面的优势，如深厚的人才储备、成熟的生态系统以及相对宽松的监管环境，都为科技股的估值提升提供了有力支撑。展望后市，TMT短期微观交易结构拥挤或放大行情波动性，但中长期科技仍是配置主线，“人工智能+”政策红利叠加各领域AI应用商业化提速，本轮AI+投资有望从此前的海外映射向国内AI产业链景气度转变。（wind）
债券市场
目前，短期资金的利率持续高于长期资金利率，两者呈现出明显的倒挂态势。这种倒挂现象使得短债基金面临的压力进一步增大。已有200多只短期纯债基金在年内的收益率转为负数。多家私募机构分析，从中期来看，资金面均衡偏紧的格局在短期内难以改变。一方面，政府债供给放量会对债市造成压力；另一方面，投资者对于股市的风险偏好提升，也会进一步给债市带来下行压力。不过，从长期视角来看，在经历市场调整之后，债券市场有望迎来更优的配置时机。（wind）
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
$兴华安聚纯债A(OTCFUND|017214)$
$兴华安聚纯债C(OTCFUND|017215)$
$兴华智选成长三个月持有混合发起(FOF)A(OTCFUND|023007)$
$兴华智选成长三个月持有混合发起(FOF)C(OTCFUND|023008)$
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