一、市场简述
债市简述
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日4892亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1707亿元。
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。
2月25日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2641，较上一交易日跌157个基点。人民币对美元中间价报7.1726，调贬9个基点。特朗普对于加拿大和墨西哥的言论令市场对关税不确定性的关注度再度上升。人民币汇率弹性或有所增大，短期跟随美元指数波动。
2月25日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.69%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。（数据来源：wind）
股市简述
2月25日，A股低开后弱势整理，盘面热点相对散乱，消费电子概念股逆势走强，机器人概念股反复活跃，低空经济概念股表现活跃，AI应用题材全线回调，农业股大幅走低，此外，电信、家电、券商板块跌幅靠前。上证指数收跌0.8%报3346.04点，深证成指跌1.17%，创业板指跌1.13%，市场全天成交1.93万亿元。近期科技股连续大涨之后，市场出现了一定的分歧，部分资金获利了结，导致市场走势分化。展望后市，市场成交额仍在2万亿以上，人气仍处于较高的水平，且市场震荡上行的趋势并未发生改变，预计市场短暂休整之后有望重回升势。(Wind）
二、每日要闻
【国家药监局：《采用脑机接口技术的医疗器械 用于人工智能算法的脑电数据集质量要求与评价方法》医疗器械行业标准制修订项目立项】国家药监局综合司发布关于《采用脑机接口技术的医疗器械
用于人工智能算法的脑电数据集质量要求与评价方法》医疗器械行业标准立项的通知，为满足监管急需，助推采用脑机接口技术的医疗器械高质量发展，经研究，国家药监局批准《采用脑机接口技术的医疗器械
用于人工智能算法的脑电数据集质量要求与评价方法》医疗器械行业标准制修订项目立项。（华尔街见闻）
【低空经济相关企业上市并购重组论坛成功举办】为推动低空经济发展，中国交通运输协会低空交通与经济专业委员会在京举办了低空经济相关企业上市并购重组论坛。项目路演环节是本次论坛的一大亮点。其中，低空经济新型基础设施投建运营项目，在整体规划、空域管理、产业引导等方面的模式创新以及巨大的市场潜力，赢得了与会嘉宾的广泛关注与高度评价。地方政府招商部门代表明确表示，将为优质项目落地提供全方位的政策支持与服务保障，投资机构代表对该项目表达了浓厚兴趣。（证券时报）
【海南科创容错免责拟出新规：创新性提出企业及青年科研人员“首次免责”，其他省份此前未见相关提法】《海南省科技创新容错免责实施办法（试行）》公开征求意见。《办法》提到，满足相关条件，经认定可采取免除相关责任、给予限期整改机会等容错措施，其中包括：企业首次承担的研发类项目，未能完成考核目标或预期项目无法继续进行，全额退回财政资金的；企业首次承担的研发类项目验收不通过，积极退回不合理支出及结余资金的；青年科研人员（35岁及以下）首次承担（以承担科研项目时签订的任务书日期为准）财政资金资助的研发类项目，验收不通过，积极退回不合理支出及结余资金的。值得注意的是，上述规定创新性提出企业及青年科研人员的“首次免责”，其他省份相关文件未见相关提法。（华尔街见闻）
【多家银行理财子公司产品业绩比较基准下限“破2”】梳理发现，多家银行及银行理财子公司对旗下部分理财产品业绩比较基准进行了下调，有部分理财产品业绩比较基准下限跌破2%。中国银行研究院研究员杜阳表示，近期金融市场波动有所加剧，银行理财子公司灵活调整产品的业绩比较基准，以更真实地反映产品收益水平。（证券日报）
三、焦点看市
权益市场
2月以来，A股持续反弹，成交量也维持高位。指数小涨部分个股涨幅明显，尤其以AI应用、机器人为首的科技股成为市场焦点。近期涨停个股有增无减，营造一定的赚钱效应。不过年报披露期间，业绩增长仍是关键点。本周市场维持震荡向上，科技股表现突出。民营企业座谈会及阿里财报推动市场信心提升，预计两会政策预期下，市场继续震荡向上概率较大。中长期看，新旧动能转换背景下，A股市场迎来结构性估值重塑机会，当前估值具备吸引力，有望吸引更多中长期资金。（wind）
债券市场
2月MLF到期量为5000亿，2月25日续作3000亿，相当于2月MLF缩量2000亿。不过，考虑到央行已在1月开展17000亿买断式逆回购操作，相当于为应对2025年2月MLF大额到期，已提前释放了大规模中期流动性。实际上这是2024年10月以来的基本操作模式，即通过开展大额买断式逆回购，持续替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。这也意味着尽管2024年10月以来MLF持续缩量，但央行并未缩减中期流动性投放。当前MLF余额仍然较高，未来以买断式逆回购替换MLF过程还会持续。当前基本面修复仍面临内外环境不确定性增多的挑战，并不支撑债市的大幅调整，年内债市向好的核心支撑不变，短期波动可能只是暂时的，而非趋势性的。近期债市调整可能也为市场提供了一定的补仓机会，债牛趋势难言反转，从近几年债市走势看，逆势操作的波段交易胜率也要相对更高。（wind）
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华安聚纯债A(OTCFUND|017214)$
$兴华安聚纯债C(OTCFUND|017215)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
$兴华智选成长三个月持有混合发起(FOF)A(OTCFUND|023007)$
$兴华智选成长三个月持有混合发起(FOF)C(OTCFUND|023008)$
风险提示：
1.本文内容基于兴华基金管理有限公司认为可信的公开资料编制，但兴华基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，文中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议。本文中所使用的内容若侵犯了您的合法权益，请及时与我们联系，我们将及时更正、删除。
2.本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。基金有风险、投资需谨慎。
