英伟达业绩略超市场预期及公司指引，公司表示未来需求强劲，预计DeepSeek将带动全球科技新一轮算力需求增长。
【市场热点：英伟达财报披露】
北京时间2025/2/27凌晨5点，英伟达发布其FY25Q4财报，公司当季营收393.3亿美元（同比+78%，环比+12%），超出市场380.5亿美元的一致预期及公司指引，符合买方预期。公司当季毛利率73%，低于市场73.5%的一致预期。主要原因是Blackwell刚开始进入产品交付阶段。公司预计FY26Q1毛利率为70.6%（50bp）低于72%的市场一致预期。未来伴随着Blackwell的出货量提高，公司预计毛利率将回到75%左右。
公司预计FY26Q1营收约430亿美元，超出市场417.8亿美元的一致预期。英伟达数据中心营收达到 356 亿美元，创历史新高，环比增长 16%，同比增长 93%，且Blackwell 的销售额超出了预期。英伟达表示有了 Blackwell，这些集群从 10 万个 GPU 起步将成为常态。多个这种规模的基础设施已经开始出货。推理需求也在加速增长，这得益于测试时间扩展，以及 OpenAI O3、DeepSeek R1 和 Grok 3 等新推理模型的出现。
【DeepSeek出炉对全球算力板块有何影响？】
黄仁勋在2月21日表示，DeepSeek并不会终结AI需求，反而会扩大并加速市场对更高效AI模型的追求。字节跳动、腾讯、阿里巴巴等中国云厂商大幅增加对H20的采购，其背后原因可能来自于DeepSeek的低成本部署，且医疗和教育等行业的小型企业也在购买可部署DeepSeek的H20 AI服务器。AI计算芯片需求依然强劲，且DeepSeek等新推理模型的出现推动了需求进一步增长。
DeepSeek还带来大模型深度思考的浪潮，加速了对算力、AI芯片的需求。深度思考推理AI每个任务所需的计算量，相比一次性推理可能高出100倍。Blackwell就是为推理人工智能设计的。与上一代相比，Blackwell使推理人工智能模型的量提高了25倍，成本降低20倍。深度思考的普及会大幅提升下游对于Blackwell芯片的需求。
【后市展望：美股芯片怎么投？】
美股科技巨头目前在AI方面的资本开支仍在扩大，这些厂商依靠以英伟达为代表的GPU厂商提供的算力来训练大模型并应用在推理需求中。短期来看美股算力估值承压，但是中长期来看，市场对于整个AI硬件的需求总量应该是增长的，因为技术突破对于下游需求的提升是非常明显的，进而会拉动上游硬件的需求，我们对于以纳斯达克100指数为代表的美股科技板块长期走势依旧保持乐观态度。
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