投资江湖，从不缺乏耐心的人。但是，有些人终有收获，有些人依然躺在ICU。
如果以2021年3月18日，上证指数创下的3731高点，作为上轮熊市的起点。去年10月8日牛超疯时，指数曾经触碰3674点，距离上轮高点仅一步之遥。即使当时没有任何加减仓动作，如今指数也重回3300点，兜兜转转了近4年，亏损跌幅也就10%左右。
更何况部分题材板块表现，还明显强于市场。Wind统计显示，截至2025年2月7日，有10个申万一级行业指数，点位已高于2021年3月18日，占比将近三分之一；主动型权益基金中，130只普通股票型、270只偏股混合型、695只灵活配置型（多类份额，分开计算），单位复权净值均高于上述高点。
尽管不少人翘首以盼早日回本，但总有一些人逐渐放弃希望。
司令认识一位朋友，2021年初时，怀揣着对医药板块的期待，老陈将大量资金购买了某只医药基金。在他眼中，医药行业作为关乎国计民生的重要领域，不仅承载着无数患者的希望，更有着广阔无垠的发展前景，投资医药基金似乎是一场注定盈利的旅程。
然而，时光无情。四年转瞬即逝，现实却给了老陈沉重一击。望着账户里那令人触目惊心的亏损数字，心中满是无奈与不甘。四年，足以见证一个行业的兴衰起伏，可他精心挑选的医药基金，却如同陷入了无底深渊，无论怎样挣扎，都难以摆脱亏损的困境。
每当看到其他板块，正在迎来回本的曙光，而老陈的医药基金却依然腰斩，他时常内心追问自己：是继续坚守，等待市场的回暖；还是忍痛割肉，及时止损？亦或是另辟蹊径，寻找新的投资方向？
曾经和他打趣，瞧瞧别人家的XX碳中和、XX中小盘精选、XX先进制造、XX数字经济，近一年净值都翻倍了，还不赶紧转换？当然，大家都知道要做这个决定很难，万一医药板块起来了呢，也可能转换在高位呢！毕竟，这些收益翻倍的产品，风格也是相当激进，上涨过程中的回撤幅度并不小。
如果“不幸”你也是其中一员，同样也正在纠结彷徨中，不妨先来看看，医药基金经理是如何看待未来投资机会的？以下观点来自于基金2024Q4季报
中欧基金葛兰：//行业内部不同细分行业处在不同盈利周期，但整体稳定，部分子行业尽管业绩层面还在低位区间，但新签订单等前置指标已经企稳或回升。//经营方面，药品企业已经基本适应了合规化的新环境，销售总体平稳；部分高难度仿制药在 4 季度海外获批有望为相关公司带来新的收入增长点。//继续看好创新药械及其产业链。国内企业通过对外授权和 Newco 也在不断获得资金，为后续的研发投入提供了基础。这也部分体现在创新药产业链的订单增速逐步企稳或转正。
工银瑞信赵蓓：//医药行业估值经历连续四年收缩，负面预期已经充分反映，部分公司估值处于合理甚至低估水平，长周期维度或将获得和业绩增长匹配的收益。看好顺应产业和政策趋势的创新、消费升级和国际化等方向的投资机会。//相对于公用事业和消费品等稳健增长类资产，中药行业龙头公司的估值还有提升空间。对于那些过去几年管理确实有改善，能够穿越疫情周期而长期稳健成长的中药公司，仍然有较大的投资机会。
易方达杨桢霄：//我们认为从中长期来看，国内医药行业的竞争力仍在稳步提升，体现在国际化能力越来越强，创新药出海持续进行。同时国内医保局明确表态赋能商业健康险发展，也有可能为行业带来增量空间。因此仍整体看好严肃医疗方向，包括创新药、创新器械耗材、IVD（体外诊断）等细分行业，也包括创新相关的产业链比如 CXO（医药研发生产外包）和生命科学上游等细分行业。
如果说他们几位看好医药板块属于情理之中，DeepSeek会如何客观地分析各个细分医药板块，未来的投资机会呢？一起来看下！
创新药赛道
数据分析：根据Frost&Sullivan的数据，中国创新药市场规模预计从2021年的1,500亿元增长到2025年的3,500亿元，年均复合增长率（CAGR）超过18%。2023年，中国药企在 FDA 获批的临床试验数量创历史新高，显示国内药企的研发能力正在快速提升。例如，泽布替尼（BTK抑制剂）在2023年全球销售额突破10亿美元，成为中国创新药国际化的标志性产品。
投资逻辑：政策支持（如医保谈判、优先审评审批）和创新药的高毛利率（通常超过 80%）为行业提供了长期增长动力。
生物医药赛道
数据分析：中国生物药市场规模从2018年的2,620亿元增长到2022年的5,000亿元，CAGR 超过17%。预计到2030年，市场规模将达到1.5万亿元。单抗、双抗、ADC（抗体药物偶联物）等生物药研发管线快速扩充。例如，2023年国内ADC药物临床试验数量同比增长40%。
投资逻辑：生物药在肿瘤、自身免疫疾病等领域具有显著疗效，且国内企业正在加速布局，未来有望实现进口替代。
医疗器械赛道
数据分析：中国医疗器械市场规模从2018年的5,300亿元增长到2022年的1.2万亿元，CAGR超过 20%。预计到2025年，市场规模将达到1.5万亿元。高端医疗设备国产化率逐步提升。例如，2023年国内MRI（磁共振成像）设备的国产化率已超过30%，而十年前仅为 10%。
投资逻辑：政策推动（如《“十四五”医疗装备产业发展规划》）和医疗新基建（如县级医院能力提升）为医疗器械行业带来长期增长机会。
CXO赛道（医药外包服务）
数据分析：中国CXO市场规模从2018年的800亿元增长到2022年的2,000亿元，CAGR超过25%。预计到2025年，市场规模将突破3,000亿元。国内CXO企业承接了全球约30%的医药研发外包订单，多家龙头企业收入增速连续多年保持在20%以上。
投资逻辑：全球医药研发外包需求持续增长，叠加国内成本优势和工程师红利，CXO行业有望维持高景气度。
中药赛道
数据分析：中国中药市场规模从2018年的8,000亿元增长到2022年的1.1万亿元，CAGR 超过8%。预计到2025年，市场规模将达到1.3万亿元。2023年，中药配方颗粒市场规模突破500亿元，同比增长15%。少数知名品牌中药企业的毛利率均超过60%。
投资逻辑：政策支持（如《中医药振兴发展重大工程实施方案》）和消费升级推动中药行业长期增长。
疫苗赛道
数据分析：中国疫苗市场规模从2018年的300亿元增长到2022年的1,000亿元，CAGR超过30%。预计到2025年，市场规模将达到1,500亿元。2023年，HPV疫苗、带状疱疹疫苗等二类苗需求爆发，少数企业的疫苗销售收入同比增长超过50%。
投资逻辑：疫苗行业受益于居民健康意识提升和政策支持（如《疫苗管理法》），未来创新疫苗和国际化将成为增长驱动力。
司令进一步追问DeepSeek，医药板块何时能走出底部呢？Ta说：取决于政策环境、行业基本面、市场情绪、宏观经济等多重因素的共同作用。唉，有时候痛苦纠结莫过于此，知道会来，但不知道何时会来！
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