12月中旬以来，在外部风险扰动、市场流动性收敛、最严“退市新规”将实施、业绩预告风险等多种因素影响下，A股呈现震荡回调的格局，万得全A指数自12月10日至1月10日累计跌幅达9.3%。往后看，今年春季躁动能否如期而至？又该如何把握春季躁动的行业线索？
春季躁动的底层逻辑是什么？
春季躁动是A股一种典型的日历效应，指的是股票市场在1月至3月期间较大概率的阶段性上涨行情，其中在2月取得正收益的概率最高。其背后的原理在于，其一，基本面角度，1月为上市公司业绩预告披露的时间窗口，随后市场将进入经济数据和业绩的空窗期，市场的目光也开始转向对新一年盈利的憧憬；其二，政策面角度，1月中下旬地方两会密集召开，3月份全国两会召开，市场就政策预期展开博弈；其三，流动性角度，春节前资金面流动性趋于紧张，节后随着资金回流，流动性压力有望缓解。
今年春季躁动能否如期而至？
从基本面角度看，10月以来经济数据的改善反映前期政策效应在逐步显现，但向盈利端的传导仍存时滞。12月PMI两个价格指标以及CPI、PPI仍在低位，使得市场对2024年企业盈利预期也有所下修。不过随着一系列存量政策和增量政策逐步落地见效，市场仍对2025年经济基本面修复和企业盈利兑现有所期待，在此之下，政策发力仍是关键。
从政策面角度看，2024年中央经济工作会议明确提出今年将实施“更加积极的财政政策”；财政部近期亦表示“2025年财政政策方向是清晰明确的，充分考虑了加大逆周期调节的需要，是非常积极的”，两会前政策预期会不断发酵和演绎。
从流动性角度看，在2025年“适度宽松的货币政策”的政策定调下，宏观流动性环境有望维持偏松状态。虽然2024年末降准降息预期落空，但央行四季度例会提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”，一季度依然存在降准降息落地的窗口期。
此外，特朗普将于1月20日正式就职，外部环境届时有望更加清晰，国内政策有望根据国内经济形势和外部环境变化灵活应对，政策牵引下，A股“春季躁动”行情依然值得期待
如何把握春季躁动的行业线索？
复盘2011年以来A股春季躁动期间的领涨行业及其领涨原因，可以发现经济形势、产业趋势、政策支持是影响行情表现的重要原因，如2021、2022年周期股领涨的背后是PPI高企的经济形势，2023、2024年TMT领涨的背后是AI浪潮的产业趋势以及国内对科技创新的政策支持。
展望今年来看，内需消费和科技仍是重点关注方向。
一方面，中央经济工作会议把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”排在今年经济工作重点任务的首位，其中中央财政支持“两重两新”是扩内需发力的政策重点，近期2025年“两新”政策加力扩围，汽车、家电、家居、消费电子等领域或将显著受益。
另一方面，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”位列今年重点工作的第二位，预计聚焦“高端制造+科技”的新质生产力会受到政策的持续倾斜，近期可重点关注地方两会各地的产业“共识”，尤其是密集提到的新方向。此外全球视角下，科技领域也是重点关注的投资主线，当前全球AI产品创新加速，端侧AI是未来规模化扩展及应用落地的重点，海外映射叠加国内企业迎头赶上，有望为国内AI产业链带来加速发展机遇。
$富国中证新能源汽车指数(LOF)C(OTCFUND|013048)$
$富国中证智能汽车(LOF)C(OTCFUND|013292)$
$富国中证全指家用电器ETF发起式联接C(OTCFUND|017227)$
$富国中证消费电子主题ETF发起式联接C(OTCFUND|015877)$
$富国中证芯片产业ETF发起式联接C(OTCFUND|014777)$
#半导体芯片走强 还能上车吗？##小红书国际版登顶美国苹果应用商店下载榜##美国核心CPI回落，纳指怒涨2.45%##银行板块大涨，投资机会来临？##1月你有哪些操作计划？#
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
