#AI顺风车# 展望2025年，港股科技板块无疑是我最为看好的投资方向，没有之一！港股科技板块主要由中国互联网巨头构成，这些企业堪称中国民营企业中的佼佼者，更是中国最优质的资产。它们高度市场化，创新意识强烈，历经激烈的市场竞争，构建起了良好的行业格局。虽说中国在基础创新领域或许不算领先，但在互联网应用层面，却是一片蓬勃发展的沃土。这些互联网巨头坐拥庞大的用户群体和绝佳的应用场景，再加上资本、人才与市场等多方面的优势，在AI应用领域极有可能占据重要地位。

曾经，国际资本一度认为在AI领域，中国企业根本没有入场的资格。然而，DeepSeek的惊艳亮相，彻底打破了这一偏见。如今，他们终于意识到，中国企业不仅有机会，甚至能够在AI这场盛宴中崭露头角。DeepSeek开源后，互联网巨头们只需稍加优化，便能将其投入使用，实现商业价值的转化。凭借这种善于借鉴创新的 “拿来主义”，近期港股科技的代表性指数恒生科技涨幅一度突破30%。

或许有人会质疑，涨势已成定局后再做分析，还有什么实际意义呢？实则不然，深入剖析上涨背后的逻辑，对于判断当下是否还适合买入，有着至关重要的参考价值。DeepSeek的诞生，标志着中国迎来了属于自己的ChatGPT时刻。自那以后，各大厂商纷纷加大在AI领域的投资力度，资本开支显著增加。例如，阿里计划在未来三年内投入3800亿元，用于建设自主可控的数据中心集群；字节跳动2025年的资本开支预计将达到1600亿元，其中900亿元将用于算力采购。这一系列举措将极大地刺激算力需求，尤其是国产算力，进而加速AI应用的落地进程，有效提升各行业的工作效率。

倘若我们认可AI应用所蕴含的巨大潜力，回顾PC互联网时代与移动互联网时代科技股的惊人涨幅，便不难想象，人工智能作为与之相媲美的科技变革，其发展空间同样不可限量。当前的上涨，不过是这场波澜壮阔行情的开端。即便经历了此番上涨，恒生科技指数的市盈率（PE）估值仅为21倍，许多ETF近五年的PE分位数也仅在30%左右。反观代表美股科技的纳斯达克指数，其PE估值已高达40倍，港股科技板块的估值优势不言而喻。

当然，对于科技股投资而言，单纯关注估值意义有限，更关键的是产业的发展态势、科技的创新步伐以及未来的成长潜力。AI应用落地后的成长空间广阔无垠，未来必定会诞生世界级的超级企业。如此一来，港股科技板块，尤其是恒生科技指数，究竟还值不值得投资，答案已然清晰。

最后，我想再多说几句。近来，关于 “东升西降” 的讨论甚嚣尘上，但在我看来，中美同处AI发展的浪潮之中，谁也无法独善其身。如果美股科技股出现大幅下跌，那么AI发展的前景又该如何自洽？A股科技股难道就能置身事外吗？从市场经济的本质来看，充分的竞争才是推动进步的源动力。中美在AI领域的竞争，最理想的结果是促进技术的快速迭代，双方交替领先、相互追赶，这才是最佳的发展状态，最终将推动全球生产效率大幅提升，实现共同繁荣。回顾当年的个人PC时代和移动互联网时代，中美两国都涌现出了众多优秀的企业，并非一方完全压制另一方。因此，对于美股的调整，我更倾向于将其视为估值的合理回归，并不意味着美股科技就此失去了投资机会。至少在目前，AI领域盈利能力最强的企业依然集中在美股。
@万家基金