1 黄学伟解读两会金融影响。

黄学伟从金融背景、政府工作报告和资本市场表现三个方面分析了两会对金融市场的影响他指出，中国资本市场表现强于全球，尤其是美国，主要受美国宏观经济问题和科技叙事影响政府工作报告对内需、外贸和产业竞争等问题有重要影响，需关注其对资产定价和市场风格的影响。

2 资本市场表现受多重因素影响。

黄学伟分析了当前资本市场的表现，指出资产价格上升主要受益于分母效应，即无风险收益和风险溢价的变化他提到，尽管企业盈利短期内未见明显改善，但市场信心因宏观政策加码和技术突破而提升黄学伟还比较了港股、美股和A股的估值水平，认为港股和A股估值相对较高他强调，市场持续上涨需要宏观基本面的支撑，特别是广谱价格和综合价格指数的进一步上升最后，他提到两会制定的经济增长目标，指出实现5%的增长率面临较大压力，需要内需的强劲贡献。

3 经济增长面临挑战。

黄学伟分析了当前经济增长的挑战，指出出口对GDP的负贡献和实现5%增长目标的难度他提到政府将CPI目标从3%下调至2%，旨在提振物价而非降低要求陈昌盛主任提出四个推动价格回升的方法：宏观力度、消费、整顿内卷式竞争和稳住股市楼市黄学伟强调，提振价格需扩大总需求和减少供给，特别是解决供给过剩问题他还讨论了消费和房地产对经济增长的影响，指出房地产企稳对消费的拉动作用。

4 房地产市场供需关系改善。

黄学伟分析了中国房地产市场的供需变化，指出供给下降幅度大于需求，供需关系正在走向再平衡他提到，新开工面积和销售面积均在下行，但供给下降70%，需求下降40%，显示供给出清加速此外，他测算地产供给中枢为97到91亿平，去年商品住宅销售量为8.1亿平，已接近合理区间黄学伟认为，随着供需关系改善，房地产市场有望止跌企稳他还提到，居民需求增长受益于消费政策和房价企稳，企业投资亮点可能转向AI相关的基础设施投资，政府需求则对应其他领域。

5 财政力度显著增强。

黄学伟分析了2025年财政政策的变化，指出赤字规模增加了1.5万亿到1.6万亿，专项债和国债也有所增加，广义赤字率达到9.8%他还提到实物财政和城投支出的增长，表明政府需求在发力此外，他讨论了供给端的问题，强调解决供需失衡和低效产能退出的重要性最后，他提到资本市场改革和中长期资金入市，认为这些措施有助于稳定市场并推动经济增长。

6 黄学伟介绍了双重估值体系。

黄学伟提出了双重估值体系，包括中特估和科技估值中特估适用于行业龙头和核心资产，科技估值则关注科技企业的战略价值和技术壁垒他对比了中美科技企业的估值水平，指出美国科技企业的估值普遍高于中国黄学伟强调，推动市场向好需要在估值方法论上进行调整，考虑企业的战略价值、技术壁垒和研发投入等因素他还提到，两会强调了资本市场的基础建设，包括中国特有的估值体系建设黄学伟认为，未来中国产业将向好发展，新能源、人工智能等核心产业将受益于宏观基本面和合理估值体系的双轮驱动。

7 消费可能成为今年主线。

黄学伟认为，消费能否成为主线取决于数据表现，如社零增速和CPI的提升投资方面，1-2月经济数据显示投资同比增速超预期，地产、基建和制造业表现亮眼黄学伟预计，今年投资力度将增强，制造业由科技拉动，政府投资由增量财政资金拉动，地产投资拖累减少，整体投资增长可观。

8 特朗普关税政策对全球资产配置的影响。

黄学伟分析了特朗普关税政策对全球资产配置的影响，指出其对美股、美债、黄金和美元指数的短期和长期影响他提到关税政策可能导致美股受压，美债收益率偏低，黄金受益，美元指数上升此外，他还讨论了关税政策对中国资产的影响，特别是A股、港股和中概股的波动情况，强调A股在消息面冲击后的反弹趋势。

9 特朗普关税对中国资产影响有限。

黄学伟分析了特朗普关税2.0对中国资产的影响，指出市场已提前消化利空，中国资产跌幅较小他提到美国经济数据恶化，而中国在AI和科技领域取得突破，增强了市场信心黄学伟认为，尽管关税带来下行压力，但中国政策有应对空间，投资者可通过组合配置对冲风险，如增加债券和黄金配置，同时关注AI产业链等确定性较强的市场。

10 黄学伟分析了不同产业趋势下的投资机会。

他提到，产业趋势带动的行情通常持续时间较长，如互联网、新能源等此外，他建议配置红利资产以避险，并指出当前流动性宽松，红利资产性价比高他还提到内需消费、国产替代等政策支持板块，以及出口链中依赖非美地区的方向，如集成电路、汽车零部件等最后，他分析了美股回调的原因，认为当前数据不足以证明美国经济衰退，失业率指标显示经济仍稳健，美股回调更多是估值修正和全球资金再平衡的结果。

11 政策不确定性影响市场风险偏好。

黄学伟分析了政策不确定性对市场风险偏好的影响，指出短期修正可能暂时性，长期仍需消化政策落地和经济数据走弱的影响他提到国内A股和港股表现强劲，受益于积极的宏观政策和科技创新消费和科技板块有望迎来估值修复，但长期表现需关注业绩兑现投资者应关注政策带来的结构性机会，并规避政策落地后的风险。

12 科技和AI板块投资机会持续看好。

黄学伟分析了AI产业的上游到中下游的切换趋势，指出美股已领先完成这一过程，A股在春节后也开始出现类似变化他提到交易模式从集中到百花齐放，投资者从聚焦龙头公司转向分散投资此外，AI加的概念将带动多个行业股价上涨，参考互联网加行情，AI产业链投资标的丰富，建议均衡配置上中下游。

13 红利板块表现值得关注。

黄学伟分析了红利板块的投资价值，指出在宽松货币环境下，红利资产的股息率较高，性价比显著保险资金等机构投资者偏好高股息率公司，政策也鼓励上市公司加强分红他建议关注兼具AI概念和红利属性的板块，如运营商、数据中心等此外，黄学伟还讨论了美债市场，认为短期内美债收益率将在4.3%中枢上下震荡，未来可能以反弹为主。

14 美债收益率看跌，黄金配置价值高。

黄学伟认为，美债收益率可能降至3.5%，黄金因央行购金和地缘政治不确定性仍有配置价值陈波补充，黄金上涨偏离实际利率框架，财政赤字率可能影响黄金走势，但长期看黄金易涨难跌。

15 黄金中长期看多。

黄学伟分析了美国财政赤字率与货币政策对黄金定价的影响，指出财政整顿可能带来美联储降息空间，且央行购金逻辑不会被证伪他建议投资者在资产配置中重视A股和港股，并加入黄金和红利资产以降低风险此外，科技突破带来的中国资产重估也值得关注。