2023年年初，OpenAI推出ChatGPT以来，生成式AI的产业浪潮就开始进入飞速发展阶段，资本市场也进行了“过山车式”的演绎。

整体而言，AI的发展主要分为三个阶段，随着ChatGPT的震撼登场，生成式AI大语言模型（LLM，下文简称大模型）的两大技术方向（生成式AI、算法规模化）由此确立，并发起了一轮产业军备竞赛的脉冲。

第一阶段由此展开，世界逐步开始意识到了生成式AI背后所蕴含的巨大潜力，以及通用人工智能的潜在可能性。ChatGPT引发的军备竞赛使得产业巨鳄们竞相投入，沿着OpenAI的技术路径迭代：生成式大模型的可靠性不足，容易出现“幻觉”，有时答非所问又言之凿凿，需要更多更可靠的数据或者外部组件；算法规模化则需要持续提升模型性能，不断提升算力和模型架构。

随着技术奇点的加速突破，第二个阶段已经到来：工程化与应用能力。基座模型厂商在不断加速对上层应用的侵蚀，大量布局AI应用，与垂直领域的应用厂商的“小而美”形成竞争，大模型如何真正赋能各行各业成为了竞争的主要旋律。GPT4v和谷歌Gemini的多模态能力是第二阶段的主要产业浪潮，AI不再只是能够“对话”，而是更“拟人”化，能够理解、处理不同模态的信息，包括文本、图像、声音、视频等，通过不同的“感官”系统接收和解析信息，做出更全面的决策。多模态AI是让生成式AI加速走向落地的重要里程碑。

随着生成式AI的竞争走向白热化，第三阶段也开始逐步露出冰山一角：商业化。AI能力的加速提升下巨头们也做了各种尝试：GPTs（AI的“App Store”），跨模态生成图片/视频/音乐等（如年末火爆的Pika）。

回头来看今年的行情，更多是聚焦到第一阶段，市场的典型特征是炒作从0到1的机会，行情极致主题化。展望2024年，行情有望逐渐从0到1过渡到1到10阶段，基本面或产业趋势会更加重要，产业端的兑现将会是我们在 2024年关注的重点。泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，进入去伪存真阶段。

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