昨日，公用事业行业涨幅第一。

银河证券在公用事业行业专题研究中指出：

公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大。2023年/2024年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元，同比分别增长72.1%/27%。分板块来看，火电增长幅度最大。

火电：市场煤价下跌，盈利能力改善。2023 年/2024 年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元，同比分别实现扭亏为盈 /增长102%。2023年以来，随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开，市场煤价波动下行、长协履约率提升，两者共同推动火电入炉标煤单价下降，盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下，银河证券预计市场煤价仍有下行空间，有望带动火电盈利继续提升。

新能源：电价下降拖累盈利水平，看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元，同比分别增长2.1%/2.4%；2023 年/2024 年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元/2.4亿元，同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓，主要受到新能源市场化电价下降的影响。此外光电板块同时受到光伏产品价格下滑的影响。银河证券持续看好新能源装机增长空间；电价方面，随着绿电市场以及碳市场建设逐步完善，新能源环境价值有望兑现，上网电价有望企稳回升。

水电：电价上涨对冲来水偏枯，后续来水有望改善。2023 年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润479亿元/88亿元，同比分别实现增长22.2%/19.6%。虽然2023年至今来水明显偏枯，但受益于市场化电价上涨、梯级调度等因素，水电公司实现盈利增长。银河证券预计2024年来水有望改善，带动水电公司盈利提升。

核电：业绩稳健增长，在建机组保障长期增长空间。2023年/2024年一季度核电板块分别实现归母净利润213亿元/66亿元，同比分别实现增长15.5%/2.4%。截至2024年一季度，中国广核和中国核电在建核电机组分别为11台和15台，总装机3080万千瓦，在建机组陆续投运，保障十四五、十五五业绩长期持续增长。此外中国核电在建新能源装机1426万千瓦，打开第二成长空间。

银河证券认为，电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。

（银河证券《公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大》，2024/5/7，不作为任何投资建议。）

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数据来源：Wind、同花顺、财联社等，2024/5/13

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