港股昨日（2月27日）继续升温，小米集团一度冲高4%，令雷军短暂登上中国首富位置。不过随后前期热门科技板块开启较大幅度回调。截至昨日（2月27日）收盘，恒生指数下跌0.29%。但另一边，港股消费股开始表现，海尔、安踏、中国中免、百威亚太、海底捞等恒生消费指数成分股大幅上涨。（来源：Wind，截至2025.2.27，文中提及公司名仅供举例说明，不代表个股推荐，投资需谨慎）

港股火热行情之下，消费板块能否接力上涨？如何配置港股消费股？

恒生消费：

涵盖衣食住行，除了白酒

在A股市场，消费板块白酒含量颇高，相比之下，恒生消费成分股涵盖你我衣食住行中为我们所熟知的消费行业公司。随着近些年港交所上市制度变革、互联互通机制优化及赴港上市的优质头部企业增多，港股市场逐渐形成“人无我有”的独特生态。尤其在国潮崛起、数字消费、电子支付大行其道的时代，港股在消费上的覆盖更为多元，比如中国李宁、安踏这样的国内一线体育大牌，农夫山泉、青岛啤酒等没在A股上市的食品饮料龙头企业，甚至还能看到奢侈品牌的身影。（以上提及个股仅用于举例说明，不代表具体投资建议，投资需谨慎。）

（来源：Wind，恒生二级行业）

恒生消费指数（HSCGSI）当前主要权重行业分布在食品饮料、纺织服饰、旅游、家电等。前十大成分股涵盖餐饮、体育用品、饮料、旅游、潮玩消费、家电、乳制品等多个领域知名公司。总体来看，成分股大都是具有持续增长潜力、竞争壁垒深厚的优质消费龙头，有望在未来凭借规模、口碑以及渠道等多方面优势，进一步强化竞争力，实现强者恒强，获得更大发展。

（来源：Wind，截至2025.2.27）

港股霸榜全球，

消费望拾接力棒？

今年以来，恒指以18.24%的涨幅领跑全球重要指数。（来源：Wind，截至2025.02.27）不过在科技股经历大幅上涨后，市场不免期待消费板块接过接力棒。

从流动性来看，海外流动性预计在2025上半年保持宽松状态，随着美国就业及通胀数据降温，美联储降息通道存在延长的可能性。同时，上半年末美国将再度面临债务上限压力，预计将大概率动用财政账户为市场注入流动性。回顾港股市场历史表现，在美联储降息阶段通常能够走出较好的表现。

另一大增量资金是内地资金。南向资金今年以来加速买入，累计净流入港股2495.71亿港元，较去年同期放大2000亿，截至2月已经连续20个月净买入港股累计1.25万亿港元。（来源：Wind，截至2025.2.27）

从估值来看，当前恒生消费指数市盈率17.84处于近五年13.79%分位点，相较之下恒指市盈率处于近五年65.13%分位点，恒生科技指数处于29.71%分位点，恒生消费估值吸引力更为显著。

根据彭博一致预期数据，未来两个财年恒生消费指数的增长率分别为13.4%、12.0%，得益于国内经济复苏节奏加快，港股消费板块依旧保持较高成长性及稳定性，且优于美股日常消费的同期增速预期。进入2025年，港股消费顺周期交易预期加强，消费高频数据复苏力度可期，考虑关注日常消费和可选消费，包括高端零售、纺织服饰、AI消费、养老育幼消费以及高性价比消费等。（截至：2025/2/27）

2024年9月以来，国内发布一系列利好政策，促进国内经济复苏及提振内需消费，市场信心快速修复。同时，随着我国以旧换新政策的推进，新能源汽车、家电等消费细分行业实现销售量快速增长。企业层面，近期港股企业回购热度创下年内新高，从机制上来看，港交所持续优化回购规则帮助企业更加顺利完成回购。更重要的是，企业认为自身估值处于低估状态，有较为强烈的意愿进行回购。大面积的回购趋势往往会提振二级市场的交易情绪，对港股市值的估值和流动性都有正向驱动。

关注港股投资机会的投资者可考虑关注恒生消费ETF（513970）及其联接基金$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$

————————-

注：景顺长城恒生消费ETF（QDII）（513970）及其联接基金晨星风险评级为中， 适合稳健型、积极型和激进型投资者。

$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$$景顺长城沪港深精选股票A(OTCFUND|000979)$$景顺长城大中华混合(QDII)A人民币(OTCFUND|262001)$$景顺长城鼎益混合(LOF)A(OTCFUND|162605)$$景顺长城新兴成长混合A(OTCFUND|260108)$$景顺长城绩优成长混合A(OTCFUND|007412)$$景顺长城内需增长混合A(OTCFUND|260104)$