#AI富友圈# “AI咬定青山派”，新年以来，以DeepSeek爆火为起点，AI+方向的反弹已经持续了2个多月。期间，AI硬件，如算力、人形机器人等，以及AI软件，如大模型、AI+各行业应用等，呈现普涨或轮动修复走势，支撑起整个市场的风险偏好。但随着AI+板块估值的抬升，场内的分歧也开始加剧，投资者开始关注交易拥挤度与估值泡沫的问题。
短期来看，不可否认，部分板块涨幅过大，炒作过热，存在一些泡沫问题，需要一些时间来消化。从外部来看，美国2月CPI同比增长2.8%，创下去年11月以来新低。美联储年内降息预期升温，美股反弹，部分外资回流美股，导致A股科技股震荡。要知道，本轮A股科技股的崛起，核心逻辑之一在于全球资本对中国科技资产的价值重估，在这个过程中，外资对A股科技行情的助力功不可没。总体来看，短期的、阶段性的调整在情理之中，它并不可怕。上半年，A股市场大概率还是科技风格占优，核心逻辑在于：不可逆的产业革命。
一般来说，一个产业的市场增长符合S型曲线规律，会跨过两个拐点。第一个拐点是破局点，即从萌芽期到快速爆发期；第二个拐点则是极限点，即从快速成长期过渡到成熟期。目前，AI技术已经越过了S曲线的第一个拐点。展望未来，随着市场规模扩大、技术继续进步，AI的本事肯定越来越大，成本还会越来越低。在很多实际应用场景里，它能突破原来效果不好、成本又高的难题。到那时，AI 的普及速度和覆盖范围，可能会打破以往所有通用技术的纪录，比过去的技术都要快。这也是为何，2025年以来，我们看到AI技术的产业化与商用落地正在以前所未有的速度推进。在技术突破与算力降本的加持下，各类AI应用正快速渗透各类工业、商业以及消费场景。政策层面，AI+是决策层打造新质生产力的重要抓手，具身智能、6G等新兴产业纳入政府工作报告。可以说，产业趋势和增量政策已经形成共振，各类资金对此也达成了共识。而趋势一旦形成，就不会轻易改变。
后续的节奏如何把握？其实在3月重磅会议召开之前，AI赛道就已经呈现出分化与修整的迹象。只不过，3月会议释放了超预期的政策支持信号，同时期间也有全球首款AI智能体—Manus横空出世，进一步提振了市场预期，拉长了这一波AI行情的时间线。后市来看，AI方向大概率不会集体熄火，而是继续以点状的形式发散，科技赛道预计还会反复活跃。而科技股的下一轮爆发，或需要等到新的技术突破，或新的现象级应用出现。@富国基金管理有限公司