稳住，我们能赢！

 下午，国债期货整体上行，债市下跌。10年国债活跃券上行达到了1.86附近，超过了一直以来所谓的“1.80政策线”。看到讨论区大家的发言或多或少透露着恐慌，理财君也是立刻上楼请教了债嘉族投资的大佬们就来码字了。

临时匆忙写的文章，数据和观点都是最新的，都是一些大白话，写给今天打开自己的持仓或惊喜或惊吓的家人们。主要想给大家按按摩打打气，喊一句稳住，我们能赢！

截图来自：同花顺iFind，2025.3.11，15：53

1.       债最近跌成这样，是不是真要转向了？

这个问题不仅家人们在问，理财君自己也在问投资大佬们。

得到的最新回复依旧是：并未。

还是不停向大家强调的，在经济基本面没有完全企稳的状况下，债券资产收益率下行的趋势是很难改变的。近期公布的宏观经济数据显示，2月PPI同比-2.20%，CPI同比-0.70%，即使制造业PMI受春节后复产复工影响结束连续两个月回落状态重返扩张区间，但很明显，基本面内需还需提振。

所以，各位债基基金经理当前的一致观点未变，经济基本面因素仍然有利于债券市场趋势。

2.       那为什么债市一直在跌？

理财君把最近的债市形容为，“孩子在看妈妈脸色”。

其实理财君每天也在看央妈脸色（笑），看的是央行投放流动性的情况。

政府工作报告与重要会议的内容并未超出市场预期，股市回暖的速度缓了下来；但同时央行对于降准降息的预期短期也回落。于是市场目前大家都很纠结，这时候央行对于资金面的态度便尤为关键。

然而春节后，能看到每日的流动性投放都维持紧平衡的基调，央妈一直谨慎不主动大量投放流动性，资金利率维持在不低的水平。

截图来自：同花顺iFind，2025.3.11，15：53

这种情况下，再叠加国内股市走强的影响，债市周五到今天出现了明显的“补跌”。也就是说，下跌的幅度很大可能是超出了市场的一致预期。同时也会给后续的修复提供一定的空间。

3.       会跌到什么时候？

理财君给大家直接展示近一年10年国债活跃券的收盘价走势吧：圈出来的价格急速上扬的部分，就是近一年的几次债市急跌。

数据来源：iFind。24附息国债11（240011.IB），统计区间2024.3.10-2025.3.10

从图上我们可以得出几个简单的结论：

（1）债市整体处于下行的大趋势

（2）去年下半年，债市已经走出了一个非常大行情的牛市，目前的下行空间确实不大

（3）每次债市急跌后的修复其实速度也都不慢

（4）本次从今年年初开始的价格上行已经持续了一段时间，提供了一定的再次下行的空间了

所以综合来看，理财君想说的就是，本轮下跌可能还会延续，但进一步加剧的时间和空间并不大。之前也跟大家一直强调，今年的市场可能会出现较为频繁剧烈的震荡，很难复刻去年下半年的行情。

4.       普通投资者怎么办？

刚才说到了，债市长期趋势向好的情况下，其实最省心也最稳健的方法就是长期持有，稳住心态。（悄悄说，如果实在会被市场短期波动影响心态，其实可以和理财君一样降低关注单日净值的频率）

当然，也有不少朋友可能觉得自己买在了债市的“高点”，现在还在浮亏。但其实债市与股市不同，长期来看，很难出现趋势性真正意义上的“高点”，不如耐心等待市场的修复。盲目卖出，不仅会把“浮亏”变成“真亏”，也会付出不少的交易成本。

最后，如果真的想要寻找相对来说更稳健的债基进行阶段性“避险”，债嘉族的大佬们不约而同地更加偏向于短债的策略，适当降低久期，减缓波动影响。

譬如$嘉实稳宁纯债债券C(OTCFUND|019595)$基金经理李曈，认为“近期的增量政策预期和权益市场仍将会对长期、超长期债券品种表现产生不利影响，而中短期限受益于温和的货币政策态度，经过近期调整之后具备比较优势”。

“新福双兄弟”新思路与稳福的基金经理李卓锴也表示，“当前时点，考虑到中短期限债券调整幅度较大，且绝对收益率已经开始出现不错性价比。可转债目前估值处在较高水平，需要把握结构性机会。”

（截至2025.3.10，仅代表基金经理当前观点，可能会随行情、时间改变，不代表基金必然投向）

最后，理财君一边想给大家喊一句“稳住，我们能赢”，打打气按摩，一边也想提醒已经下车或者还在观望的家人们不要错过本轮超跌可能带来的市场机会。

 $嘉实稳宁纯债债券A(OTCFUND|019594)$ $嘉实稳宁纯债债券C(OTCFUND|019595)$

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