近期债市的表现综合各种因素，都表明债市本轮的调整或许已经过去，终于迎来了阶段性企稳。为什么会这样判断？后续的市场会如何发展？我们又该如何做呢？

各位投资者朋友们大家好，

债市在经历一周多的雨天后，昨日有了雨过天晴的迹象。

2月25日，受到《美国优先投资政策》冲击，A股止盈情绪加剧，各大股指多数下跌；债市多空力量拉锯，长端利率先上后下，市场初现扭亏为盈的曙光。到了下午，债市迎来三重利好。

其一，股市走弱；

其二，午盘资金转松；

其三，更为重要的是，潜在的央行态度转松。

一方面，正如我们在文章《0.10%，怎么“跌多涨少”？债基何时才能买？》中提到的，银行缺钱。银行过度缺负债的格局或影响到了地方债的发行，资金面存在缓和的必要性；

另一方面，金融时报文章《2月MLF缘何缩量平价续做？》中提及，央行暂停国债买入，但同时会通过较大规模的买断式逆回购、适量续做MLF投放流动性，对资金的措辞偏中性，也提振了债市对于资金回稳的信心。

截止2月27日15:00，国债期货整体高开，维持高位。

1、重要会议前后债市可能长什么样？

短期来看，当下最重要的莫过于下周三开始的重要会议了。

那么一般来说，重要会议前后的债市长什么样呢？

——2021年至今，两会召开前后的市场行情中，利率多数出现下行窗口期；2021年、2023年和2024年，政府工作报告发布的40日后，10年国债利率均下行超过10bp。也就是我们所说的“日历效应”。

参考历史，日历效应可能触发利率下行，利好债市。

主要原因有三条：第一，对于经济高质量发展的预期第二，降准降息的预期；第三，市场存在会议附近资产价格趋于稳定的心理。

十年国债收益率走势

资料来源：Wind，浙商证券研究所

2、长期债市如何修复？

聊完短期，我们再来“老生常谈”，说一说长期的债市如何表现——

随着基本面的曲折修复以及权益市场回暖，在当下低利率时代，债市很难回到去年“一牛到底”的环境中，而是回到长期资产定价的逻辑中来，长期向好，短期震荡。

这其实也是本轮债市调整表现出的特征，我们或许会在未来的投资中逐渐体验去理解。

可能不少投资者疑惑，债基还有投资价值么？

答案是一定的。

对我们普通的理财投资者来说，债券基金与股票基金最大的区别，其实并不在于收益率的差异，而是胜率，或者说是稳定性的差异。

家人们希望找到一下比货币存款利率更高，但是波动尽量小、稳定性尽量高、调整后尽量快速修复的一类资产来进行底仓的投资。这一点上，债券基金依然有着不可替代的优势。

3、要加仓吗？

虽然“每调买基”，也就是每逢债市调整逢低加仓，是一直以来给大家推荐的投资策略。但是随着后续债市的震荡可能愈加频繁，我们还是多给家人们准备了一些应对债市波动和企稳的plan B：

1、对于长期投资债基的朋友，“每调买基”，逢低加仓，依然是应对市场变化的好选择

2、对于担心后续频繁波动，尤其是觉得自己“拿不准”的朋友，完全可以尽量减少操作，选择合适的债基进行长期投资

3、还有一些不想错过权益市场回暖机会的朋友，我们还是更加推荐“固收＋”策略，选择能够进行股债均衡配置的偏债混合基金，也能一定程度上对冲可能的市场波动。

 $嘉实稳宁纯债债券A(OTCFUND|019594)$ $嘉实稳宁纯债债券C(OTCFUND|019595)$ $嘉实稳福混合A(OTCFUND|009387)$ $嘉实稳福混合C(OTCFUND|009388)$

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。