大家好！又见面了，我是景顺长城量化与指数投资部总经理黎海威，目前在管多只量化和指数增强基金。进入4月，市场从预期驱动向现实定价转换。市场不确定情况下，或可考虑哑铃型策略，关注科创50+红利。我们会持续分享行情观点，保持和投资者的交流，欢迎关注。

回顾过去的一个月，已经出炉的宏观经济数据略有改善但仍然压力较为明显，延续了供给偏强而需求偏弱的结构；社融规模略低于预期，CPI、PPI增速和社融结构显示市场化需求仍有较大提升空间。两会政策基本符合市场预期。交易热度层面，A股日均成交额下降，成长风格显著退潮。南向资金流入节奏趋缓但不改配置主线，高股息银行与医药板块获持续增持。

4月份可能是非常关键的一个月，市场从预期驱动或向现实定价转换。宏观经济数据、上市公司业绩、政策的边际变化、海外关税政策落地，四个因素或将共同构成4月份的股价运行框架。

具体而言，海外方面关税政策是近期全球投资市场关注的大事，可以看到高度的政策不确定性也导致黄金价格冲高而全球股市回落，后续海外风险释放落地后对A股行业及国内经济的实际影响都需要重新评估。国内方面，一季度宏观经济数据将逐步披露，上市公司进入年报及一季报密集披露期，市场关注焦点逐渐转向基本面验证，而政治局会议将对全年经济发展作出指引及政策引导。

短期来看，4月可能仍会以震荡行情为主，投资上或可关注两个方向，一是权益市场定价或将进一步回归基本面，业绩确定性较强的大盘、价值风格有望相对占优，一季报预计比较好的板块，基本面更扎实的绩优公司在4月更容易跑出超额；二是考虑到海外风险因素和国内上市公司业绩风险，高股息等防御性板块的配置价值显现。

一季度热点且表现强势的科技主题，如人形机器人、AI算力等方向近期有所回调。科技主题由于处于新技术渗透期，盈利兑现不足，较难避免资金在博弈业绩时产生的行情波动，但中期维度看，国产科技创新主线行情仍有望延续，风险匹配前提下或可考虑逢低布局。

长趋势因素看，国内资产环境转变背景下、2025年全球宏观环境的不确定性可能持续发酵，市场短期或有波动。面对国内经济持续修复、流动性宽松，同时为了应对波动率上升的阶段，或可考虑哑铃型策略，关注科创+红利。

成长投资方面，回顾过去大级别的行情，都有其主导产业的崛起和引领。1996年至1997年行情中轻工业打头阵；2005年至2007年行情中重工业打头阵；2013年至2015年行情中互联网打头阵；而本轮行情，政策反转、总量足、但节奏有节制，经济强势反转预期不会快速形成，风险偏好和交易量的复苏下，自主可控预期驱动下的科创板值得关注。

同时，美联储处于降息周期，我们政策也处于宽松趋势，货币政策宽松为成长股表现提供了良好环境。从历史上看货币政策转换宽松周期的表现，一般是成长跑赢价值，成长风格中的科创、半导体、消费电子和小盘股等将更加受益。站在当前，需重视盈利驱动的龙头股行情，关注财报季催化，或有望看到盈利释放驱动龙头戴维斯双击。

A股的创业板和科创板两个成长板块，他们作为新质生产力的代表，在国内经济提质增效以及创新引领的背景下，配置价值将进一步凸显。其中，科创 50 指数选取科创板中市值大、流动性好的 50 家企业，这些企业堪称各细分领域的龙头。考虑到个股表现差异较大，或可考虑布局科创板50指数增强基金。投资标的上，感兴趣的投资者不妨关注对标创业板综指（包含创业板所有股票）的$景顺长城创业板综指增强A(OTCFUND|008072)$、$景顺长城创业板综指增强C(OTCFUND|019239)$，以及对标科创50的$景顺长城科创50指数增强A(OTCFUND|019767)$、$景顺长城科创50指数增强C(OTCFUND|019768)$。

同时，面对市场波动，红利资产仍值得关注。核心资产在震荡行情中往往表现出极强的收益韧性，这些企业在市场整体波动较大时的表现相对稳健，而且在经济复苏阶段可能会更早的走出拐点。$景顺长城沪港深红利成长低波指数A(OTCFUND|007751)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数C(OTCFUND|007760)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数E(OTCFUND|021735)$，已经连续15个季度分红（注1），其投资覆盖沪港深三个市场的优质红利股，分散投资市场，还将成长纳入选股指标，或将受益于红利风格的扩散行情。

在风险承受能力匹配前提下，如遇短期回调，或不失为积累便宜筹码的机会，不妨考虑通过定投布局，我们力争跑得比指数好一点。

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#“四月决断”如何操作？#