#港股跌幅收窄，抄底吗？#

年初以来港股较为火爆，尤其是科技主线，多个指数都积累了较大涨幅。随着市场快速上涨，港股短期波动有所加大。我们认为，即将进入业绩发布期，港股投资或需更加聚焦，重视业绩兑现程度与估值空间。

2025年，DeepSeek的出现成为重要的转折点，引发海内外探讨并不断发酵。我们认为，港股有望复刻从2022年ChatGPT推出以来美国算力、云计算、应用、软件的全面繁荣与资产重估。这场由AI引发的生产力革命，核心资产大部分位于港股，相比A股有较强的稀缺性，港股的科技资产在ROE周期、估值水平上都具备优势。

此前港股等中国资产被外资大幅低配，估值处在底部，近期区域性的外资资金和对冲基金明显做多港股大型科技股，港股做空比例跌至历史低位。在目前的投资者结构中，南下资金对于港股资产的认可度持续提升，内资定价权持续提升，流动性明显改善。

从资产结构来看，港股可谓全面拥抱新经济。我们以科技、医药、智能驾驶、消费来定义新经济，港股新经济上市公司占比可达54%。港股资产有较为鲜明的特点，一方面是新经济成长，一方面是央企红利。我们可以将港股特色新经济资产分为四大类：一是智能驾驶产业链，包括新势力整车、智能驾驶芯片端、供应链（光学、激光雷达）、Robotaxi运营商等；二是科技互联网，包括电商、本地生活、社交媒体、游戏、垂类平台等中国最优质的互联网资产；三是新经济消费，包括在线旅游平台、餐饮、酒店、新零售等；四是创新药企业。

从投资角度来看，随着业绩发布期即将到来，可聚焦港股新经济资产，如AI产业链、部分新消费行业等。AI方面，或可聚焦有云计算部署和云计算能力的互联网公司、品牌能力强的AI端侧龙头，以及智能驾驶产业链；消费方面，国常会提出把提振消费摆到更加突出的位置，具备新场景、新人群的国货潮品新消费品牌收入业绩高增长有望延续。此外，央企红利策略或仍有绝对收益，部分中小盘或存在认知差。

$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接A(OTCFUND|019933)$

$工银香港中小盘人民币(OTCFUND|002379)$

$工银健康产业混合A(OTCFUND|020558)$

$工银健康产业混合C(OTCFUND|020559)$