#黄金重启涨势！你怎么看？#

近期金价的影响因素增加，黄金在波动上行中继续刷新历史高点。COMEX黄金2月24日已涨至2974美元/盎司，逼近3000美元/盎司关口。2025年以来，金价已累计上涨超10%。

我们认为，随着俄乌战争有望快速迎来转折点，地缘风险有所缓解，避险因素缓解对金价的影响近期已被市场快速定价。而特朗普对外政策仍处于密集释放期，仍将是主导风险资产的主要变量，“再通胀”这一支撑本轮黄金交易的主线仍在，黄金或仍处于上行趋势。

近期美俄谈判进展较快，一方面带来避险需求的下降，另一方面，市场预计俄乌战争结束后，乌克兰重建以及欧洲增加军费支出有望带动欧洲经济复苏，进而支撑黄金交易的主线“再通胀”。同时，在通胀持续顽固的背景下，美国2月份消费者信心指数、服务业PMI等经济数据表现都较为惨淡，投资者对美国经济增长的担忧开始显现。

随着特朗普表示对墨西哥和加拿大加征关税的计划将“如期推进”，这种担忧正进一步加剧，美元指数及美债收益率持续回落，两年期和十年期美债收益率纷纷刷新了年内新低。而特朗普打压油价并要求美联储降息，可能推动美元指数像2017年其首届任期一样持续下行，考虑到此次美联储降息已接近尾声，而2017年美联储加息4次共100BP，美元指数有望超预期下行。

此外，值得关注的是，全球最大黄金ETF—SPDR黄金信托持仓量2月21日（上周五）增至904.38吨，2月24日（周一）继续增至907.53吨，为2023年8月以来的最高水平，显示投资者持续涌入黄金市场。投资者持续的增购态势成为市场关注的重要因素，或进一步支撑黄金价格。

$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$

$工银黄金ETF联接C(OTCFUND|008143)$

$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$

$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$

$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$

$工银全球精选股票(QDII)(OTCFUND|486002)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接A(OTCFUND|019933)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$