大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。
周五晚间美国非农就业数据大超预期，但国际金价走出V型反弹走势。今日开盘后，黄金股指数盘中领涨，弹性彰显！
数据来源：Wind，黄金-长江（003049）
分析金价上涨原因：
近期原油价格连续上涨，特朗普临近上任、加关税的扰动预期同步加强，再通胀预期升温，对与通胀长期正相关的黄金有利。类似的情况在过往其实发生过多次，即金价非但不受强势美元压制、反而和美元一起上涨，一方面是反映非美货币的贬值压力，一方面也来自去美元化大背景下央行购金的推动。
黄金后市怎么看？
我们认为今年黄金的上升空间仍不容忽视。首先，全球央行购金是一个长期趋势，中国央行时隔半年重启购金，其他新兴市场国家购金的力度也超出预期，对金价的长期中枢形成重要支撑。其次，近期市场对降息的预期有些过度悲观，因此一季度的美联储议息会议即使不降息也对黄金影响较小。而全球货币政策宽松带动全球实际利率下行，特朗普上任后其政策或引发二次通胀、赤字率上行和全球经济不确定性上升，这些都是对黄金有利的情景。后续投资者可以关注美国CPI、PCE等通胀数据走势和特朗普上任后的政策变化。
近期黄金股的弹性明显强于金价，主要原因是黄金股估值在历史中枢下沿，一旦黄金迎来反弹，黄金股或将有明显的估值修复。龙头金矿公司产量持续增长中，2025年黄金产业公司的业绩可期，当前黄金股的估值性价比较高，未来有望在量价齐升的戴维斯双击周期中继续起到“金价放大器”的作用。
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