大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。

周三晚间美国通胀数据揭晓，美国核心CPI年率3.2%、低于预期3.3%和前值3.3%，说明核心通胀降温，数据公布后美联储降息概率提升。周四开盘后，国际金价重回2700美元/上方，黄金股指数涨幅明显高于金价涨幅，放大黄金弹性！

数据来源：Wind，黄金-长江（003049），截至2025.1.17

 黄金后市怎么看？

近期美国通胀预期和降息预期反复变化，但都没有改变黄金的上涨趋势，我们认为黄金与美债实际利率的相关性正在减弱，今年黄金的上升空间不容忽视。首先，全球央行购金是一个长期趋势，中国央行时隔半年重启购金，其他新兴市场国家购金的力度也超出预期，对金价的长期中枢形成重要支撑。其次，近期市场对降息的预期仍悲观，后续降息预期回升的概率或更高。全球货币政策宽松带动全球实际利率下行，特朗普上任后其政策或引发赤字率上行和全球经济不确定性上升，这些都是对黄金有利的情景。

近期黄金股的弹性明显强于金价，主要原因是黄金股估值在历史中枢下沿，一旦黄金迎来反弹，黄金股或将有明显的估值修复。龙头金矿公司产量持续增长中，2025年黄金产业公司的业绩可期，当前黄金股的估值性价比较高，未来有望在量价齐升的戴维斯双击周期中继续起到“金价放大器”的作用。

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