大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。北京时间3月18日，国内沪金期货主力合约升破700元/克历史性关口。国内外黄金价格再次刷新历史新高，同时黄金股再次成为“金价放大器”，展现出可观的弹性。

数据来源：wind，统计区间2024/9/18~2025/3/18。指数历史走势不预示未来表现，不构成对基金业绩的保证。

近期黄金股迎来上涨的进一步催化原因，

3月17日某金矿龙头公司发布2024年报，2024全年业绩大幅增长且超出市场预期，引发市场对黄金股业绩高增确定性的关注。随着国际金价站上3000美元/盎司 历史性整数关口，瑞银上调金价目标至3200美元/盎司，有“新债王”之称的冈拉克更是认为今年美国经济衰退的可能性为60%、金价将触及4000美元。随着金价中枢大幅抬升，金矿公司利润弹性值得期待。

黄金股后市怎么看？

当前黄金股仍有不错的估值性价比，原因如下：

1、业绩释放能力提升：龙头金矿企业产量持续增长，受益于金价中枢抬升、多家公司发布2024年业绩预增公告，全球通胀缓解带来的成本增速放缓，未来金矿公司盈利能力或将持续提升。2、估值仍偏低：主要黄金股当前市盈率处于历史中枢偏下位置，具备显著的估值修复空间；金价早已持续创出新高，但黄金股距离去年5月高点还有一定距离；按照690元/克年均价，2025年黄金股票PE（TTM）在10-11倍，而黄金股的历史估值中枢大概在20倍上方。3、放大黄金投资价值：金价上涨带动矿产资源价值重估和探矿权升值，资源品的杠杆效应显著提升金矿公司股价弹性，黄金珠宝商迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，为股价提供长期支撑。

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注：中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）PE（TTM）处于过去十年26.69%分位数，处于中性略偏低分位水平。数据来源：Wind，截至2025/3/18

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