当金价飞到3000美元的高空，没有人知道天上的是馅饼，还是飞刀。几乎所有关注黄金的投资者既对金价屡创新高感到兴奋，又担心行情会突然结束。而那些没有赶上这轮黄金牛市行情的人更是扼腕叹息，只能目送金价越飞越高。
每个人都在寻找黄金市场下一个投资机会，它既要和黄金高度相关，又要在金价不断创下高位的同时被低估。这似乎是个不可能完成的任务，直到黄金股进入了投资视野。
黄金股：金市、股市扛把子
世人都晓黄金好，但很少有人知道黄金股。不同于实物金、纸黄金、黄金ETF等以黄金为标的的投资品，黄金股指的是主营业务与黄金高度相关的上市公司，主要包括金矿公司与金饰公司，出生就带有股市+金市两种基因。
理论上，黄金股的走势与黄金、股市的预期都有关系，在叠加两个市场的利好后，黄金股可以努力跑出1+1>2的收益表现，事实也确实如此。2014年至今，黄金股指数上涨2.7倍，大幅超越了金价和A股行业均值。
数据来源wind，2014/1/1-2025/3/21，黄金股指数（931238.CSI）。过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
“黄金+股票”这对组合的魔力不仅体现在进攻上，在回撤方面也可圈可点。黄金股指数2014年至今最大回撤为54%，而A股行业指数平均回撤在66%。从收益和回撤两大指标看，无论是“金民”还是股民，黄金股都是不错的投资品。而在本轮黄金牛市中，黄金股又多出了一个新卖点——便宜。
数据来源wind，2014/1/1-2025/3/21，黄金股指数（931238.CSI），A股行业指数平均回撤取各申万一级行业指数最大回撤平均。过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
黄金股：越涨越便宜？
2022年9月，黄金从1600多美元开始发力，拉开了持续至今的新一轮牛市序幕。两年半的行情演绎，伦敦金上涨了86%，而同期的黄金股指数上涨52%，黄金股似乎并没有延续此前亮眼的表现。（数据来源wind，2022/9/27-2025/3/21，黄金股指数（931238.CSI）。过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。）
追溯业绩疲软的原因，与A股在2022-2024年的低迷相关。从黄金开始上涨到去年股市爆发前，上证指数累计下跌10个点。虽然黄金股指数上涨近30%，但依旧追不上黄金的脚步。
数据来源wind，黄金股指数（931238.CSI），2022/9/27-2024/9/20。过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
但黄金股上市公司的业绩却随着金价上涨坐上了火箭。截至目前，已经披露业绩预告的黄金股公司2024年净利润平均大涨89%。股价涨幅赶不上利润增速，黄金股指数甚至在之前出现了股价越涨，估值越低的现象。目前指数的估值分位数仅有8.68%，比过往超九成时间都便宜。所有这些数据都指向了一个结论：黄金股不仅没有涨太多，恰恰相反，它可能越来越便宜了。
数据来源wind，截至2025/3/24，估值为市盈率TTM加权，黄金股公司取自SSH黄金股指数成分股。
进入2025年，伴随着美国各类政策实施，资本市场东升西落，黄金股也开始迎头赶上。年初以来黄金上涨14%，黄金股票指数上涨19%。当黄金行情不减，A股走势向上之时，黄金股吹响反攻号角，或许能给错过黄金牛市的投资者第二次机会。
数据来源wind，截至2025/3/25，上海金，黄金股票指数（932265.CSI）。过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
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