#A+H创新药机遇#打卡第3天，2025年以来，港股创新药板块表现十分亮眼，成为市场焦点。从市场数据来看，2025年前两个月，港股医疗保健板块中，有35家公司涨幅超过50%，涨幅TOP10的企业股价均实现翻倍 ，如科济药业涨幅达88%，和铂医药涨幅更是高达184%。这一涨势背后，是多重利好因素共同作用的结果。

从政策角度分析，创新药支付体系迎来重塑契机。国家医疗保障局计划于2025年内发布第一版丙类药品目录，主要聚焦创新程度高、临床价值巨大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本医保目录的药品 ，并引导商业健康保险将丙类目录药品纳入保障范围。2月，两份有关“药品价格”的征求意见稿热传，进一步打开了创新程度高、临床价值大、患者获益显著的医保外创新药未来收入的想象空间，让创新药企业盈利空间提升成为可能。

从全球交易来看，中国创新药在国际市场获得更多价值认同。2024年中国创新药海外授权交易创下新高，交易总金额达635亿美元，交易总额和首付款的单笔平均金额也创新高。2025年开年，近10宗大型BD交易延续创新药出海的强劲势头，这表明中国生物医药行业在创新和交易金额上增长强劲，不少授权交易潜在里程碑金额达到10亿美元级别，中国创新药能力得到国际市场认可。

从企业基本面出发，商业化进展和研发能力是关键。以和铂医药为例，公司年初至今股价涨幅184%，近60个交易日股价上涨344%，一方面是因为其与科伦博泰达成的NewCo交易，首付款和里程碑付款总金额最高可达9.7亿美元；另一方面，公司核心竞争力来自拥有全球专利保护的全人源抗体平台Harbour Mice平台，技术实力得到验证 。此外，像歌礼制药借GLP - 1研发利好，股价一路飙升，在公布小分子口服GLP-1R激动剂ASC30美国Ib期临床试验部分积极结果后，2月20日股价收盘大涨34.45%。

不过，港股创新药板块也并非毫无挑战。过去，港股创新药企业面临商业化难题，药品从研发到上市本就艰难，上市后商业化成功与否关系到企业生存发展，目前只有一款国产创新药年销售额迈过10亿美元门槛，在全球销售前100名药物中暂无国产创新药身影。并且，此前存在药品同质化开发现象，不仅浪费临床研究资源，还加大商业化难度，部分创新药企还存在商业化营销能力不足的问题。

总体而言，港股创新药板块在政策利好、国际认可、商业化进展等多重因素推动下，正处于估值修复和发展的上升通道，未来成长空间广阔，但也需在发展中持续解决商业化、创新差异化等问题，以实现更稳健的发展。@工银瑞信基金