#创新药迎机遇#打卡第4天，中国创新药行业在经历十年高速发展后，正面临着从“量”到“质”的关键转型期。在政策引导与市场需求的双重作用下，行业竞争格局正在重塑。$工银健康产业混合C$ 基金凭借其独特的投资视角，在同质化竞争与国际化挑战中寻找结构性机遇，为投资者构建起差异化的创新药投资组合。

行业内卷的深层挑战与破局路径

尽管中国创新药数量已跃居全球第一，但同质化竞争问题日益凸显。数据显示，TOP20靶点中19个靶点的管线数量在全球占比超50%，部分热门靶点如CLDN18.2的中国管线占比高达80%。这种无序竞争导致资源浪费严重，据测算，TOP20靶点的研发投入已超1300亿元，但多数项目集中在Me-too层面，真正具有突破性的创新不足。

面对这一困境，政策层面正在引导行业转向“以临床价值为导向”的研发模式。2021年《抗肿瘤药物临床研发指导原则》的出台，推动企业从Fast-follow转向First-in-class或Best-in-class药物的开发。2024年，中国原研FIC药物数量占全球24%，仅次于美国，显示出行业创新质量的提升。工银健康产业混合C基金在选股时，重点关注企业的研发管线差异化程度、技术壁垒以及国际化潜力，优先选择具有头对头临床试验能力的标的，以规避同质化竞争风险。

国际化进程中的机遇与挑战

中国创新药的国际化已进入新阶段。2024年，14款国产新药在海外获批，覆盖欧洲、东南亚等市场，license-out交易金额同比增长26%。然而，在光鲜的数据背后，中国企业仍面临着议价能力不足、海外市场准入壁垒等挑战。跨国药企在BD交易中往往占据主导地位，首付款金额与全球TOP10交易存在5倍差距，反映出国际市场对中国创新药的认可度仍有提升空间。

工银健康产业混合C基金通过两条路径把握国际化机遇：一是关注已在海外开展多中心临床试验的企业，这类企业的产品管线更具全球竞争力；二是布局具备技术平台优势的公司，如基因编辑、双抗等领域，这些技术在全球范围内仍处于蓝海阶段。基金经理团队凭借对全球研发动态的持续跟踪，能够提前识别具有出海潜力的标的，分享中国创新药融入全球产业链的红利。

投资策略的动态调整与风险控制

针对行业转型期的特点，工银健康产业混合C基金采取了灵活的投资策略。在研发阶段，基金重点关注处于临床后期的品种，这类项目的商业化确定性较高，能够有效降低研发失败风险。在市场层面，基金密切跟踪医保谈判与支付政策的变化，优先选择具有定价权或纳入医保后仍能保持高增长的品种。此外，基金通过港股通渠道布局未盈利生物科技公司，这些企业往往拥有前沿技术但尚未实现盈利，通过早期介入可以分享其成长空间。

在风险控制方面，基金通过严格的尽职调查与持续的投后跟踪，确保投资标的的技术真实性与商业可行性。同时，基金保持适度的仓位分散，避免过度集中于单一赛道或企业。这种策略既抓住了行业转型期的结构性机会，又有效规避了潜在风险。

展望未来，中国创新药行业将在政策引导与市场驱动下加速分化。工银健康产业混合C基金凭借其专业的投研能力与灵活的投资策略，有望在行业变革中持续挖掘优质标的，为投资者创造长期稳健的回报。在当前市场环境下，该基金不仅是创新药赛道的优质配置工具，更是投资者应对行业转型的重要策略选择。@工银瑞信基金