先来一波行情播报：今日中债-国债总净价（总值）指数下跌0.27%，银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行3.75bp报1.765%。

春寒料峭，今日长久期及超长久期利率债的碎蛋情况或许比较惨烈，各位客官请做好心理准备……

（数据来源：wind，中债-国债总净价（总值）指数代码为CBA00602，24国债11指数代码为019743，截至2025/2/24）

春寒料峭，逆风从何而来？

在调整的原因上，资金面的影响不可忽视。理财大规模赎回影响下，收益率进一步上行，此前扛跌的信用债出现大幅补跌。早盘市场情绪较弱，收益率普遍上行，后续情绪逐步回暖，OMO投放后资金利率下行，但随后隔夜资金利率开始逐步上行，市场情绪再度转弱，股市转跌也并未跷跷板地带动债券市场情绪修复。午后理财大规模赎回，收益率加速上行，各期限利率上行4bp，受理财赎回影响信用债上行幅度更大。

今日利率上行后市场情绪已经较为悲观，负债端因素变化成为市场主导逻辑。过往历次债券市场调整的原因包括赎回冲击、政策发力以及资金收紧，但最终市场会追随基本面趋势。汇添富基金固定收益研究团队认为，基本面并未出现趋势上的变化，尽管二手房成交回升，但价格仍处于走弱阶段，其他工业品与消费品价格也并未见到显著好转。考虑重要会议总量政策显著超预期有一定难度，债券市场大幅长期调整的可能性或许不大。但不得不说，短期内持有人们的心理状态可能较为难熬。

春寒会持续多久？

我们深知，市场的每一次波动都可能引发焦虑，但利空持续定价后部分利好或许会逐步出现。一是央行持续两日OMO净投放规模达到1000亿，尽管资金难以显著转松，但进一步上行的概率较低，市场对资金面的定价也基本到位，临近重要会议，政策维稳值得期待；二是资金在近两日大规模赎回中持续卖出长久期利率债，若维持单日净卖出规模达到一定规模并持续两个工作日，市场情绪将很快达到冰点水平，情绪也会逐步钝化。

投资如同耕种，需在蛰伏中沉淀，方能在复苏时收获。在具体的投资选择上，小汇这里建议大家根据自己的个人风险偏好挑选合适的基金品种：

• 若风险偏好较高，能承受短期波动+看好债市中长期向好，可以选择久期较长的$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$、$汇添富中债7-10年国开债E(OTCFUND|020591)$，短期的回调或是上车机会。

• 若担心短期债市回撤较大，可以选择久期相对更短的$汇添富丰和纯债C(OTCFUND|017460)$、$汇添富丰润中短债C(OTCFUND|016038)$、$汇添富稳裕30天滚动持有债券C(OTCFUND|018423)$

•若您谨慎看好2025年的股市行情，“固收+”或是一个不错的中性之选。固收+产品在当前市场环境下提供了简易资产配置的优势，欢迎关注$汇添富添添乐双盈债券C(OTCFUND|017593)$