大家好，我是中信保诚基金的顾凡丁。
特朗普本周一正式开启他的第二任期，随即频繁动作，引发市场关注。与此前市场预期相比，特朗普当前政策重心主要聚焦在其国内通胀而弱化了对外施压，资本市场因此减少了对二次通胀的担忧，对美联储降息次数的预期也出现反弹。
资产表现上，美股延续上涨，美债利率震荡，国际金价受降息预期上升利好影响突破去年11月以来的震荡区间，国际黄金离历史新高一步之遥；原油则因特朗普频繁要求各方增产的言论下跌。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(OTCFUND|165513)$ $中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$
来源：wind，截至2025/1/24
当前资本市场对特朗普新政期间的举措关注较高，造成各类资产短期波动。但我们认为，特朗普或仍延续了其第一任期风格多变、言行不同的执政特点，因此围绕其言论的“特朗普交易”或较难形成趋势，或更应关注经济周期内在变化和中长期运行逻辑。
我们依然维持“海外经济缓慢复苏、通胀韧性预期反复”的中性预期，相对利好美股和大宗商品；黄金则或受益于特朗普政策摇摆带来短期的不确定性及长期全球政治经济格局变化的趋势性，同样处于环境中。
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